Faktaa ja valistuneita arvauksia

Julkaistu:

Moni sijoittaja on viime aikoina tiiraillut tarkkaan yhtiöiden tuoreita osavuosikatsauksia. Joku on saattanut pilata kesälomansakin yrittämällä syynätä tuloslaskelmien ja taseiden numeroviidakkoja ja miettimällä, mihin osakkeeseen rahansa pistäisi.

Kokemattoman sijoittajan kannattaakin olla tarkkana, sillä osavuosikatsauksissa on kovia faktoja ja arvioita iloisena sekamelskana. Amerikkalaisyliopistojen professorit Carolyn B. Levine ja Yuji Ijiri toteavat Harvard Business Review -lehdessä, että osa yhtiöiden osavuosikatsausten ja tilinpäätösten tiedoista on vain valistuneita arvauksia. Heidän mukaansa arviot ja varmat tiedot pitäisi erotella todenmukaisen kuvan saamiseksi.

Esimerkiksi koneiden kulumisesta kirjattava poista on ennuste, johon vaikuttaa muun muassa koneen arvo käyttöikänsä lopussa ja sen käyttövuodet. Käteismyynti taas on faktaa, sillä pankkitilillä tilikauden lopussa lepääviin rahoihin ei liity epävarmuutta. Professoreiden malli kertoo siis, kuinka suuri osa liikevaihdosta ei näy vielä kassassa.

Oheisessa graafissa Levine ja Ijiri ovat muokanneet kuvitteellisen konsulttifirman kirjanpitoa. Faktat- ja ennusteet-sarakkeiden yhteissumma on sama kuin perinteisessä tilinpäätöksessä. Professoreiden mielestä tällainen raportointitapa toisi läpinäkyvyyttä ja tähdentäisi sijoittajille, kuinka epävarmoja tilinpäätösten luvut ovat.

Hyvä esimerkki arvioiden ja faktan sekoittamisesta on Royal Dutch/Shellin tapaus. Yhtiö sai viime viikolla Yhdysvaltain markkinavalvojalta 125 miljoonan euron sakot arvioituaan öljyvarantonsa roimasti todellista arvokkaammiksi. Myös osakkeenomistajat ovat haastaneet yhtiön oikeuteen virheellisestä tiedosta.

– Arvostuskysymykset ovat äärimmäisen vaikeita asioita, esimerkiksi käytössä olevien luonnonvarojen arviointi. Ulkopuolisen on siihen erittäin vaikea puuttua. Shellin tapauskin lähti heidän omasta korjauksestaan, kertoo toimistopäällikkö Jarmo Parkkonen Rahoitustarkastuksesta.

Esimerkkitapauksia löytyy toki Suomestakin. Ohjelmistoyhtiö QPR sai pari vuotta sitten 30 000 euron rapsut siitä, että sen listautumisesitteessä annettiin harhaanjohtavaa tietoa. Kyse oli liikevaihtoon etukäteen kirjatuista maksuista, joita yhtiö ei ollut vielä saanut.

Piensijoittajalle moinen faktojen ja arvioiden erottelu saattaa vaikuttaa hiusten halkomiselta. Osakesäästäjien keskusliitossa ideaa kuitenkin kiitellään.

– Sijoittajat ovat tällaisissa asioissa pääasiassa analyytikkojen ja talouslehtien varassa. Mutta analyytikotkaan eivät pysty jakamaan eriä siten, että tiedettäisiin, mikä osa on todella maksettu. Jos nämä erät tiedettäisiin, saataisiin parempia analyysejä, toteaa Osakesäästäjien keskusliiton puheenjohtaja Jarmo Leppiniemi.

Leppiniemen mukaan ainakin eläkkeisiin ja veroihin sisältyy monesti sellaisia laskennallisia eriä, jotka eivät näy erikseen tilinpäätöksestä.

Ensi vuoden alusta kaikkien suomalaisten pörssiyhtiöiden on tehtävä kansainvälisten IFRS-standardien mukainen tilinpäätös. Se kiristää muun muassa tuloutuskäytäntöä. Levinen ja Ijirin ehdottama malli veisi IFRS-käytäntöä vain askeleen pidemmälle.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Palkansaajien reaaliansiot laskivat alkuvuonna – ”Kiky toimii!”

    2. 2

      Lomarahoista pois kolmannes: katso, kuinka leikkuri iskee tuloihin

    3. 3

      Lomarahojen leikkaus kiukuttaa työntekijöitä: ”Ihmisiä ahdistetaan nyt joka taholta”

    4. 4

      Asuntokaupoilla ”13 ensimmäistä sekuntia ratkaisee – ainakin itse miettisin, mikä täällä mättää”

    5. 5

      Joka kolmas nuori asuntovelkainen ei tiedä oman lainansa keskeistä lukua

    6. 6

      BMW:n tuotanto osin pysähtynyt jo kolmessa maassa

    7. 7

      Saksalaisoikeus päätti: Sony saattaa sittenkin loukata suomalaisen SSH:n patenttia

    8. 8

      Ruotsin talouskasvu hidastui ja jäi odotuksista

    9. 9

      Maineikkaan tanssipaikan yrittäjä pelkää pakkohuutokaupan vievän lattian alta – ”Tähän on niin sielunsa antanut”

    10. 10

      Luottamus talouteen laski euroalueella ensi kertaa tänä vuonna

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lomarahoista pois kolmannes: katso, kuinka leikkuri iskee tuloihin

    2. 2

      Maineikkaan tanssipaikan yrittäjä pelkää pakkohuutokaupan vievän lattian alta – ”Tähän on niin sielunsa antanut”

    3. 3

      Irkut MC-21 teki ensilentonsa – ensimmäinen iso venäläinen matkustajakone sitten Neuvostoliiton hajoamisen

    4. 4

      Työeläkkeelle jäi ennätysmäärä väkeä – keskieläke 1 771 euroa

    5. 5

      BMW:n tuotanto osin pysähtynyt jo kolmessa maassa

    6. 6

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    7. 7

      Asuntokaupoilla ”13 ensimmäistä sekuntia ratkaisee – ainakin itse miettisin, mikä täällä mättää”

    8. 8

      Lomarahojen leikkaus kiukuttaa työntekijöitä: ”Ihmisiä ahdistetaan nyt joka taholta”

    9. 9

      Tesco-yhteistyö laajentaa S-ryhmän valikoimaa – etenkin erityisruokavalioita noudattaville

    10. 10

      Palkansaajien reaaliansiot laskivat alkuvuonna – ”Kiky toimii!”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Lomarahoista pois kolmannes: katso, kuinka leikkuri iskee tuloihin

    3. 3

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    4. 4

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    5. 5

      Maineikkaan tanssipaikan yrittäjä pelkää pakkohuutokaupan vievän lattian alta – ”Tähän on niin sielunsa antanut”

    6. 6

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    7. 7

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    8. 8

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    9. 9

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    10. 10

      Johtaja yllättyi Kyösti Kakkosen hyökkäyksestä – toivoo, ettei edusta Suomen yrityskulttuuria

    11. Näytä lisää