Fedin odotettu jarrutus ei ehkä riitä

Yhdysvaltojen korkomarkkinat odottavat keskuspankiltaan äkkijarrutusta ja jyrkkää muutosta tähän asti vallinneeseen ennätyksellisen löyhään rahapolitiikkaan.

Rahamarkkinatermiinit ennakoivat jo vuoden päivät tasan prosentissa olleen Federal Funds -ohjauskoron nousevan prosenttiyksikön neljänneksen ensi keskiviikkona ja toisen neljänneksen lähimmän kolmen kuukauden aikana. Ohjauskoron ennakoidaan yltävän 1,75 prosenttiin ennen vuoden vaihdetta ja kahteen prosenttiin ensi helmikuussa. Vuoden kuluttua sen arvellaan olevan vähintään 2,25 prosentissa.

Se, että vuoden termiininoteeraus Fed Funds -korolle on 2,35 prosenttia, kertoo rahamarkkinoiden odotusten olevan melko tasoissa siitä, onko ohjauskorko 2,25 vai 2,50 prosenttia vuoden kuluttua. Keskuspankki Federal Reserve, Fed, muuttaa ohjauskorkoa tavallisesti prosenttiyksikön neljänneksen tai puolikkaan, mikä pitää koron tasaneljänneksissä.

Termiinimarkkinoiden ohjauskoron kehitykseen liittyvät odotukset ovat muuttuneet nopeasti. Maaliskuun lopussa ohjauskoron ennakoitiin pysyvän ennallaan vielä pitkään, ja vuoden noteeraus sisälsi varovaisen varautumisen 0,25 prosenttiyksikön koronnousun mahdollisuuteen ennen ensi maaliskuuta. Odotukset kuitenkin kääntyivät jyrkkään nousuun huhtikuun työllisyys- ja tuotantotilastojen ylitettyä kaikki odotukset, ja koron on jo pari kuukautta ennakoitu nousevan keskuspankin johtokunnan kesäkuun lopun kokouksessa.

Markkinat ovat ainakin toistaiseksi luottaneet Fedin vakuutuksia siitä, että koron nousuvauhti pysyy maltillisena eikä inflaation kiihtymisestä vielä ole merkittävää uhkaa Yhdysvaltojen talouden kehitykselle.

Tuorein hintatilasto kuitenkin kertoi kuluttajahintojen olleen toukokuussa 3,1 prosenttia korkeammalla kuin vuotta aikaisemmin. Vielä helmikuussa nousuvauhti oli 1,7 prosenttia. Nousun nopeaa kiihtymistä on selitetty öljyn hinnan kertaluontoisilla vaikutuksilla. Niistä puhdistettu pohjahintainflaatio on kuitenkin kiihtynyt helmikuun 1,2 prosentista 1,7 prosenttiin, mikä kertoo inflaatiopaineiden kiihtyvän laajalla säteellä.

Onkin kyseenalaista, ehtiikö Fed vielä hillitä inflaation kiihtymistä ohjauskoron asteittaisilla nostoilla vai ehtiikö hintojen nousu karata käsistä. Rahapolitiikan muutosten arvioidaan perinteisesti vaikuttavan talouden kehitykseen 12 – 18 kuukauden viiveellä.

Eräs Fedin johtokunnan jäsen arvioi alkuviikosta julkisesti, että korkotason pitäisi kiivetä inflaatiovauhtia korkeammalle ennen kuin rahapolitiikka lakkaa olemasta elvyttävää. Lisäksi korkojen on oltava selvästi inflaatiovauhtia korkeammalla, jos tarkoitus on kiristää inflaatiopaineita hillitsevää rahapolitiikkaa. Hän ei tosin määritellyt mistä korosta oli kysymys. Yrityselämän investointien kannalta merkityksellinen 10 vuoden viitekorko on vuodessa kohonnut 3,1 prosentista 4,7 prosentin tuntumaan.

Jos talouden tilastot jatkavat vahvaa kehitystään, eikä öljyn hinnassa tapahdu piakkoin merkittävää laskua, on hyvin mahdollista, että Federal Reserve joutuu nostamaan ohjauskorkoaan markkinoiden vallitsevia odotuksia nopeammin. Erityisesti öljyn hinnalla on paha tapa vaikuttaa kaikkiin muihin talouden osatekijöihin. Esimerkiksi kuljetuskustannusten kohoaminen vaikuttaa ravinnon hintaan ja lämmityskulujen nousu asumismenoihin.

Irakin tilanne ja lähestyvä talvi eivät ainakaan lisää öljyn hinnan laskun todennäköisyyttä, joten on hyvin todennäköistä, että raakaöljyn tynnyrihinta pysyy vielä pitkään 40 dollarin tuntumassa ja sekä koronnosto- että inflaatio-odotukset voimistuvat entisestään syksyn aikana.

Tämä merkitsee, että Fedin on pakko joko nostaa ohjauskorkoa selvästi odotettua nopeammin tai antaa inflaation kaikkine seurausvaikutuksineen voimistua selvästi tähän asti oletettua enemmän.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    4. 4

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    7. 7

      Caverionin Lehtoranta: ”Projektiriskit saattavat olla aiemmin arvioitua korkeammat”

    8. 8

      Valtiovarainministeriö: Hallitus ei pysty kääntämään velkasuhdetta

    9. 9

      Poimi parhaat vinkit rikastumiseen – näin ammattilaiset sijoittavat omat rahansa

    10. 10

      Mikä on suurin heikkoutesi? Näin työhaastattelun hankalaan kysymykseen kannattaa vastata

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    4. 4

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Verohallinto: Vastikkeeton talkooruoka edelleen verotonta, makkarametreissä muistettava kohtuullisuus

    7. 7

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    8. 8

      Sadat ovat saaneet ajokortin reilulla tonnilla – ”Tulokset näyttävät hyviltä”

    9. 9

      Google ja Facebook myönsivät: lankesivat massiiviseen huijaukseen

    10. 10

      Nordean pääanalyytikko: ”Yksin Trump voi aiheuttaa lähinnä harmia”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    2. 2

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    5. 5

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    6. 6

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    9. 9

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    10. 10

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    11. Näytä lisää