Fedin odotettu jarrutus ei ehkä riitä

Julkaistu:

Yhdysvaltojen korkomarkkinat odottavat keskuspankiltaan äkkijarrutusta ja jyrkkää muutosta tähän asti vallinneeseen ennätyksellisen löyhään rahapolitiikkaan.

Rahamarkkinatermiinit ennakoivat jo vuoden päivät tasan prosentissa olleen Federal Funds -ohjauskoron nousevan prosenttiyksikön neljänneksen ensi keskiviikkona ja toisen neljänneksen lähimmän kolmen kuukauden aikana. Ohjauskoron ennakoidaan yltävän 1,75 prosenttiin ennen vuoden vaihdetta ja kahteen prosenttiin ensi helmikuussa. Vuoden kuluttua sen arvellaan olevan vähintään 2,25 prosentissa.

Se, että vuoden termiininoteeraus Fed Funds -korolle on 2,35 prosenttia, kertoo rahamarkkinoiden odotusten olevan melko tasoissa siitä, onko ohjauskorko 2,25 vai 2,50 prosenttia vuoden kuluttua. Keskuspankki Federal Reserve, Fed, muuttaa ohjauskorkoa tavallisesti prosenttiyksikön neljänneksen tai puolikkaan, mikä pitää koron tasaneljänneksissä.

Termiinimarkkinoiden ohjauskoron kehitykseen liittyvät odotukset ovat muuttuneet nopeasti. Maaliskuun lopussa ohjauskoron ennakoitiin pysyvän ennallaan vielä pitkään, ja vuoden noteeraus sisälsi varovaisen varautumisen 0,25 prosenttiyksikön koronnousun mahdollisuuteen ennen ensi maaliskuuta. Odotukset kuitenkin kääntyivät jyrkkään nousuun huhtikuun työllisyys- ja tuotantotilastojen ylitettyä kaikki odotukset, ja koron on jo pari kuukautta ennakoitu nousevan keskuspankin johtokunnan kesäkuun lopun kokouksessa.

Markkinat ovat ainakin toistaiseksi luottaneet Fedin vakuutuksia siitä, että koron nousuvauhti pysyy maltillisena eikä inflaation kiihtymisestä vielä ole merkittävää uhkaa Yhdysvaltojen talouden kehitykselle.

Tuorein hintatilasto kuitenkin kertoi kuluttajahintojen olleen toukokuussa 3,1 prosenttia korkeammalla kuin vuotta aikaisemmin. Vielä helmikuussa nousuvauhti oli 1,7 prosenttia. Nousun nopeaa kiihtymistä on selitetty öljyn hinnan kertaluontoisilla vaikutuksilla. Niistä puhdistettu pohjahintainflaatio on kuitenkin kiihtynyt helmikuun 1,2 prosentista 1,7 prosenttiin, mikä kertoo inflaatiopaineiden kiihtyvän laajalla säteellä.

Onkin kyseenalaista, ehtiikö Fed vielä hillitä inflaation kiihtymistä ohjauskoron asteittaisilla nostoilla vai ehtiikö hintojen nousu karata käsistä. Rahapolitiikan muutosten arvioidaan perinteisesti vaikuttavan talouden kehitykseen 12 – 18 kuukauden viiveellä.

Eräs Fedin johtokunnan jäsen arvioi alkuviikosta julkisesti, että korkotason pitäisi kiivetä inflaatiovauhtia korkeammalle ennen kuin rahapolitiikka lakkaa olemasta elvyttävää. Lisäksi korkojen on oltava selvästi inflaatiovauhtia korkeammalla, jos tarkoitus on kiristää inflaatiopaineita hillitsevää rahapolitiikkaa. Hän ei tosin määritellyt mistä korosta oli kysymys. Yrityselämän investointien kannalta merkityksellinen 10 vuoden viitekorko on vuodessa kohonnut 3,1 prosentista 4,7 prosentin tuntumaan.

Jos talouden tilastot jatkavat vahvaa kehitystään, eikä öljyn hinnassa tapahdu piakkoin merkittävää laskua, on hyvin mahdollista, että Federal Reserve joutuu nostamaan ohjauskorkoaan markkinoiden vallitsevia odotuksia nopeammin. Erityisesti öljyn hinnalla on paha tapa vaikuttaa kaikkiin muihin talouden osatekijöihin. Esimerkiksi kuljetuskustannusten kohoaminen vaikuttaa ravinnon hintaan ja lämmityskulujen nousu asumismenoihin.

Irakin tilanne ja lähestyvä talvi eivät ainakaan lisää öljyn hinnan laskun todennäköisyyttä, joten on hyvin todennäköistä, että raakaöljyn tynnyrihinta pysyy vielä pitkään 40 dollarin tuntumassa ja sekä koronnosto- että inflaatio-odotukset voimistuvat entisestään syksyn aikana.

Tämä merkitsee, että Fedin on pakko joko nostaa ohjauskorkoa selvästi odotettua nopeammin tai antaa inflaation kaikkine seurausvaikutuksineen voimistua selvästi tähän asti oletettua enemmän.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Nella, 16, johtaa pian Kotipizzaa – yhden päivän

    2. 2

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    3. 3

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    4. 4

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    5. 5

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    6. 6

      ”Hän sanoi hinnan ja ajattelin, että ei helkkari” – välittäjän arvio talosta järkytti Pakarisen pariskuntaa

    7. 7

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    8. 8

      Suomalaisyritys sai miljoonadiilin ”Kremlin klinikalle” – ”olemme uineet vastavirtaan”

    9. 9

      Päiväkodeissa tehdään töitä pienellä palkalla – lastenhoitaja HS:lle: ”Jotkut joutuvat tekemään keikkatöitä”

    10. 10

      Miksi mökistä yritetään kiskoa ylihintaa? ”Monet joutuvat luopumaan itselleen rakkaasta mökistä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    2. 2

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    3. 3

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    4. 4

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    5. 5

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    6. 6

      Päiväkodeissa tehdään töitä pienellä palkalla – lastenhoitaja HS:lle: ”Jotkut joutuvat tekemään keikkatöitä”

    7. 7

      Kaupankäynti Fortumin osakkeella keskeytetty – Bloomberg: aikoo tehdä tarjouksen energiayhtiö Uniperista

    8. 8

      VM: Hallituksen budjetti leikkaa pienituloisilta 37 euroa ja antaa hyvätuloisille 400 lisää – näin se tapahtuu

    9. 9

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    10. 10

      Suomalaisyritys sai miljoonadiilin ”Kremlin klinikalle” – ”olemme uineet vastavirtaan”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähihoitaja nipistää palkastaan 1 000 €/kk lapsille ja säästöön – näin se käy

    2. 2

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    3. 3

      5 erilaista säästäjää kertoo: Näin sijoittaisin 100 €/kk ja 500 € kerralla

    4. 4

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    5. 5

      Synkkä tutkimus suomalaisesta työelämästä: Jo 25 000 nuorta eläkkeellä

    6. 6

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    7. 7

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    8. 8

      84-vuotias savolaissijoittaja lahjoitti koko 4,3 miljoonan euron salkkunsa norppien suojeluun – luksuselämä ei kiehtonut

    9. 9

      Nordea tiedusteli erikoisella kirjeellä poliittista vaikutusvaltaa – epäilevä Tuomo, 75, ei aio vastata

    10. 10

      Seppälän konkurssimyynti alkoi aamulla – ”Jotenkin arvasi, että näin tässä lopulta käy”

    11. Näytä lisää