Korkojen nousu ei huoleta Japanin osakemarkkinoita

Julkaistu:

Japanin osakemarkkinat ovat suhtautuneet rauhallisesti maan korkotason nopeaan nousuun. Kymmenen vuoden viitelainan tuotto on noussut 12 kuukaudessa kolminkertaiseksi, 0,6 prosentista 1,8 prosenttiin, mutta Tokion pörssin päälistan Topix-indeksi on vahvistunut 32 prosenttia. Yleisindeksi jää myös selvästi kahden perinteisesti korkoherkän toimialan, pankkien ja vakuutusyhtiöiden, osakekurssien kehityksen varjoon.

Nousevat korot alentavat pitkien korkosijoitusten arvoa ja vaikuttavat sekä pankkien että erityisesti eläkevakuutusyhtiöiden sijoitussalkkujen arvoon. Topixin pankkiosakkeiden kehitystä mittaava alaindeksi oli kuitenkin eilen 84 ja vakuutusalan 80 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten.

Japanin osakemarkkinat ovat jättäneet viimeisten 12 kuukauden aikana sekä Yhdysvaltojen että Euroopan kauas taakseen. Yhdysvaltojen S&P 500 oli eilen hieman alle 15 ja Euroopan 500 markkina-arvoltaan suurinta yritystä sisältävät Bloomberg European 500 -indeksi noin 18 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten. Euroissa laskettuna S&P 500 -indeksin arvo on vahvistunut vain noin 9 prosenttia vuoden takaisesta.

Topix sen sijaan kirjaa nousua 36 ja sen pankki-indeksi 87 prosenttia. Korkeimmillaan Topixin euroarvo oli huhtikuun alussa, jolloin se oli yli 40 prosenttia korkeammalla kuin viime kesäkuussa. Pankki-indeksin arvo oli samaan aikaan yli kaksinkertaistunut, vaikka 10 vuoden lainatuotto oli tuolloin jo 1,6 prosentin tuntumassa.

Sekä korkotasoa että osakekursseja nostaa Japanin talouden nopea toipuminen, joka alkoi viime syksynä ja osoittaa selviä jatkumisen ja vakiintumisen merkkejä. Kasvava talous merkitsee, että yritysten toiminta lisääntyy ja kannattavuus paranee, mikä todennäköisesti tervehdyttää myös pankkien luottokantaa.

Samalla taloudellisen toiminnan kiihtyminen lisää pankkien palvelujen kysyntää ja kohentaa niiden tuloksia. Korkotason nousu kertoo, että pääoman kysyntä kasvaa ja pankkilainat ovat alkaneet käydä kaupaksi. Tämä antaa niiden toiminnalle terveemmän, ja ennen kaikkea kestävämmän, pohjan.

Japanilaispankkien toimintaa haittasi pitkään se, että lainat eivät käyneet kaupaksi vaan keskuspankin niille avokätisesti jakama luototus jäi kassoihin, joista sitä paremman puutteessa sijoitettiin valtion lainoihin. Japanin keskuspankin tilastojen mukaan se on vuoden 2003 alkupuolelta alkaen antanut pankkijärjestelmälle rahoitusta noin kuusinkertaisesti pankkien päivittäiseen rahoitustarpeeseen verrattuna.

Korkojen nousun ja siitä aiheutuvan obligaatiosalkkujen arvonlaskun vaikutus pankkien tuloksiin jää kuitenkin merkitykseltään vähäiseksi. Koska keskuspankkirahoitus on ollut käytännössä nollakorkoista, pankit saavat omistamistaan valtion obligaatioista positiivista korkotuottoa, vaikka niiden markkina-arvo onkin pudonnut jyrkästi. Vuonna 2013 erääntyvän valtionlainan markkina-arvo on vuodessa laskenut seitsemän prosenttia tuoton noustua prosenttiyksiköllä.

Koska keskuspankki ei ole muuttanut jakamansa rahoituksen määrää, pankeilla on runsaasti pelivaraa kassoissaan. Niiden ei tarvitse alkaa purkaa obligaatiosijoituksiaan ja kirjata niistä tappioita yritysten rahoitustarpeen noustessa.

Osakemarkkinat näyttävät luottavan siihen, että korkotason nousun aiheuttamat tappiot jäävät pankkien kokonaistoiminnan kannalta vähäisiksi verrattuna lisääntyneen antolainauksen ja nousseiden osakekurssien tuomiin tulosparannuksiin.

Odotukset hyvän talouskehityksen jatkumisesta voimistuvat ja pankkien kurssit ovat sen takia nousseet erittäin voimakkaasti. Toukokuun alun kurssisukelluksen, joka laski pankki-indeksiä 20 ja koko Topixia 15 prosenttia, aiheuttivatkin yhtä suurpankkia koskevat väärinkäytösepäilyt, eikä korkojen nousu tai talouden toipumisodotusten horjuminen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Yle: Valtion omistama Terrafame järjestää hirvijahtiviikonlopun – yt-neuvottelut käynnissä samaan aikaan

    2. 2

      Löytyykö kaapistasi mahdollinen meripihka-aarre? Näin ammattilainen määrittelee ”itäblokin kullan” arvon

    3. 3

      Näin nappaat verohyödyn eläkkeen nostamisesta ennakkoon: töitä ei tarvitse lopettaa – katso laskelmat

    4. 4

      490 kilometriä ali Englannin kanaalin ilman vessataukoja: tästä maksetaan jopa 6 000 e/kk

    5. 5

      Uber vetoaa viranomaisiin Lontoon ahdingossaan: ”Voisimme istua alas ja korjata tilanteen”

    6. 6

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    7. 7

      Varo piilokuluja, asunnon myyntihinta ei kerro kaikkea – Kuluttajaliitto: Kun ilmiö kasvaa, ongelmia syntyy

    8. 8

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    9. 9

      Jan Hurrin näkökulma: Ennusteet lupaavat talouskasvua, mutta kuinka oikeaan ne ovat aiemminkaan osuneet?

    10. 10

      Kiinalaisten turistiryntäys saa lisää ilmaa alleen – Lucky Air aloittaa lennot Helsinki-Vantaalle

    11. Näytä lisää
    1. 1

      490 kilometriä ali Englannin kanaalin ilman vessataukoja: tästä maksetaan jopa 6 000 e/kk

    2. 2

      Näin nappaat verohyödyn eläkkeen nostamisesta ennakkoon: töitä ei tarvitse lopettaa – katso laskelmat

    3. 3

      Asumistutkija tyrmää 15,5 neliön miniasunnot: ”Mennään sellaista rajaa kohden, mikä pelottaa”

    4. 4

      Varo piilokuluja, asunnon myyntihinta ei kerro kaikkea – Kuluttajaliitto: Kun ilmiö kasvaa, ongelmia syntyy

    5. 5

      Löytyykö kaapistasi mahdollinen meripihka-aarre? Näin ammattilainen määrittelee ”itäblokin kullan” arvon

    6. 6

      Tarjolla vakityö, palkka neuvoteltavissa – yhtä katsastajaa etsitty yli 4 kuukautta

    7. 7

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    8. 8

      Kiinalaisten turistiryntäys saa lisää ilmaa alleen – Lucky Air aloittaa lennot Helsinki-Vantaalle

    9. 9

      Jan Hurrin näkökulma: Ennusteet lupaavat talouskasvua, mutta kuinka oikeaan ne ovat aiemminkaan osuneet?

    10. 10

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähihoitaja nipistää palkastaan 1 000 €/kk lapsille ja säästöön – näin se käy

    2. 2

      Yli sadan ammatin tulot julki – saatko näin paljon tuntipalkkaa?

    3. 3

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    4. 4

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    5. 5

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    6. 6

      5 erilaista säästäjää kertoo: Näin sijoittaisin 100 €/kk ja 500 € kerralla

    7. 7

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    8. 8

      6 esimerkkiä: Eläkeläispari, yksinhuoltajat, duunarit... Näin erilaisten perheiden tulot muuttuvat ensi vuonna

    9. 9

      Synkkä tutkimus suomalaisesta työelämästä: Jo 25 000 nuorta eläkkeellä

    10. 10

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    11. Näytä lisää