Korkojen nousu ei huoleta Japanin osakemarkkinoita

Japanin osakemarkkinat ovat suhtautuneet rauhallisesti maan korkotason nopeaan nousuun. Kymmenen vuoden viitelainan tuotto on noussut 12 kuukaudessa kolminkertaiseksi, 0,6 prosentista 1,8 prosenttiin, mutta Tokion pörssin päälistan Topix-indeksi on vahvistunut 32 prosenttia. Yleisindeksi jää myös selvästi kahden perinteisesti korkoherkän toimialan, pankkien ja vakuutusyhtiöiden, osakekurssien kehityksen varjoon.

Nousevat korot alentavat pitkien korkosijoitusten arvoa ja vaikuttavat sekä pankkien että erityisesti eläkevakuutusyhtiöiden sijoitussalkkujen arvoon. Topixin pankkiosakkeiden kehitystä mittaava alaindeksi oli kuitenkin eilen 84 ja vakuutusalan 80 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten.

Japanin osakemarkkinat ovat jättäneet viimeisten 12 kuukauden aikana sekä Yhdysvaltojen että Euroopan kauas taakseen. Yhdysvaltojen S&P 500 oli eilen hieman alle 15 ja Euroopan 500 markkina-arvoltaan suurinta yritystä sisältävät Bloomberg European 500 -indeksi noin 18 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten. Euroissa laskettuna S&P 500 -indeksin arvo on vahvistunut vain noin 9 prosenttia vuoden takaisesta.

Topix sen sijaan kirjaa nousua 36 ja sen pankki-indeksi 87 prosenttia. Korkeimmillaan Topixin euroarvo oli huhtikuun alussa, jolloin se oli yli 40 prosenttia korkeammalla kuin viime kesäkuussa. Pankki-indeksin arvo oli samaan aikaan yli kaksinkertaistunut, vaikka 10 vuoden lainatuotto oli tuolloin jo 1,6 prosentin tuntumassa.

Sekä korkotasoa että osakekursseja nostaa Japanin talouden nopea toipuminen, joka alkoi viime syksynä ja osoittaa selviä jatkumisen ja vakiintumisen merkkejä. Kasvava talous merkitsee, että yritysten toiminta lisääntyy ja kannattavuus paranee, mikä todennäköisesti tervehdyttää myös pankkien luottokantaa.

Samalla taloudellisen toiminnan kiihtyminen lisää pankkien palvelujen kysyntää ja kohentaa niiden tuloksia. Korkotason nousu kertoo, että pääoman kysyntä kasvaa ja pankkilainat ovat alkaneet käydä kaupaksi. Tämä antaa niiden toiminnalle terveemmän, ja ennen kaikkea kestävämmän, pohjan.

Japanilaispankkien toimintaa haittasi pitkään se, että lainat eivät käyneet kaupaksi vaan keskuspankin niille avokätisesti jakama luototus jäi kassoihin, joista sitä paremman puutteessa sijoitettiin valtion lainoihin. Japanin keskuspankin tilastojen mukaan se on vuoden 2003 alkupuolelta alkaen antanut pankkijärjestelmälle rahoitusta noin kuusinkertaisesti pankkien päivittäiseen rahoitustarpeeseen verrattuna.

Korkojen nousun ja siitä aiheutuvan obligaatiosalkkujen arvonlaskun vaikutus pankkien tuloksiin jää kuitenkin merkitykseltään vähäiseksi. Koska keskuspankkirahoitus on ollut käytännössä nollakorkoista, pankit saavat omistamistaan valtion obligaatioista positiivista korkotuottoa, vaikka niiden markkina-arvo onkin pudonnut jyrkästi. Vuonna 2013 erääntyvän valtionlainan markkina-arvo on vuodessa laskenut seitsemän prosenttia tuoton noustua prosenttiyksiköllä.

Koska keskuspankki ei ole muuttanut jakamansa rahoituksen määrää, pankeilla on runsaasti pelivaraa kassoissaan. Niiden ei tarvitse alkaa purkaa obligaatiosijoituksiaan ja kirjata niistä tappioita yritysten rahoitustarpeen noustessa.

Osakemarkkinat näyttävät luottavan siihen, että korkotason nousun aiheuttamat tappiot jäävät pankkien kokonaistoiminnan kannalta vähäisiksi verrattuna lisääntyneen antolainauksen ja nousseiden osakekurssien tuomiin tulosparannuksiin.

Odotukset hyvän talouskehityksen jatkumisesta voimistuvat ja pankkien kurssit ovat sen takia nousseet erittäin voimakkaasti. Toukokuun alun kurssisukelluksen, joka laski pankki-indeksiä 20 ja koko Topixia 15 prosenttia, aiheuttivatkin yhtä suurpankkia koskevat väärinkäytösepäilyt, eikä korkojen nousu tai talouden toipumisodotusten horjuminen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    4. 4

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    7. 7

      Sadat ovat saaneet ajokortin reilulla tonnilla – ”Tulokset näyttävät hyviltä”

    8. 8

      Google ja Facebook myönsivät: lankesivat massiiviseen huijaukseen

    9. 9

      Nordean pääanalyytikko: ”Yksin Trump voi aiheuttaa lähinnä harmia”

    10. 10

      Keva ylsi kolmen prosentin sijoitustuottoihin – ”Huolet jatkon kehityksestä kasvavat”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    4. 4

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Verohallinto: Vastikkeeton talkooruoka edelleen verotonta, makkarametreissä muistettava kohtuullisuus

    7. 7

      Sadat ovat saaneet ajokortin reilulla tonnilla – ”Tulokset näyttävät hyviltä”

    8. 8

      Google ja Facebook myönsivät: lankesivat massiiviseen huijaukseen

    9. 9

      Stockmann päästää asiakkaat katolle – vanhasta tupakkapaikasta tehdään hulppea terassi

    10. 10

      Nordean pääanalyytikko: ”Yksin Trump voi aiheuttaa lähinnä harmia”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    5. 5

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    6. 6

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    7. 7

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    8. 8

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    9. 9

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    10. 10

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    11. Näytä lisää