Erot ja käryt eivät näy metsäosakkeissa

Julkaistu:

Kilpailuviranomaisten kartelliratsiat ja UPM:n hallintokulttuurin julkinen selvittely ovat tarjonneet jännittävää luettavaa metsäosakkeisiin sijoittaville:

Oliko päätuotteissa kartelli ja tuleeko jättisakot? Pimittikö Juha Niemelä tietoja UPM:n hallitukselta vai oliko hän yhtä tietämätön kenttäorganisaation puuhista? Pyysikö hän eroa vai saiko tylysti potkut? Aikaistiko M-real Jouko M. Jaakkolan eläkkeelle lähtöä ja heiluuko Jukka Härmälän tuoli Stora Ensossa?

Siinä mielenkiintoisia kysymyksiä, joita pohtivalla sijoittajalla voi mennä sisu kaulaan ja usko metsäosakkeisiin. Kun niin käy, asiat voi panna mittasuhteisiinsa tarkastelemalla päivää ja viikkoa pidempiä ajanjaksoja.

Kartellipaljastus ei nimittäin muuttanut mitenkään oleellisesti metsäosakkeiden arvoa. Toukokuun lopun ratsioiden jälkeen UPM:n, Stora Enson ja M-realin vaihdetummat osakkeet ovat itse asiassa hieman kallistuneet.

Kartellisakot ovat enimmillään kymmenen prosenttia sakotetun liikevaihdosta. Aikaisemmat tuomiot antavat kuitenkin ymmärtää, että todennäköisemmin ne ovat 3–4 prosentin luokkaa.

Kartellitutkimus on pitkä prosessi. Se päättyy valitusten jälkeen vasta vuosien kuluttua, joten yhtiöillä on hyvin aikaa varautua mahdollisiin tuomioihin.

Kolmas ja tärkein syy metsäosakkeiden kallistumiseen kartellisyytöksistä huolimatta on markkinatilanne. Paperin kysyntä on suhteellisen hyvää ja paperikoneiden käyttöasteet yllättävän korkeat, paikoin 95 prosentin luokkaa. Hyviä tuloksia tehdään heti, kun hinnat ovat kohdallaan.

Pääpaperilajien hinnat laskivat yli kolme ja puoli vuotta, ja kesän korvilla tehdyt nostoyritykset onnistuivat vain osittain suomalaisyhtiöiden päämarkkina-alueella Länsi-Euroopassa. Kartellien käryäminen heikensi oleellisesti mahdollisuuksia nostaa hintoja. Siinä on metsäosakkeisiin sijoittavalle sakkoja synkempi kartellimurhe.

Paperiteollisuus on kovan paikan edessä, kun hintakartelleilla ylläpidettyä ylikapasiteettia on alettava purkaa. Eurooppalaisesta kapasiteetista kolmannes on suomalaisten mutta ylikapasiteetista luultavasti sitä pienempi osa.

Ylikapasiteettia on etenkin aikakauslehti- ja hienopapereissa. Tuotannon sopeuttamista vaikeuttaa se, että aikakauslehtipaperin ja päällystetyn hienopaperin raja on jo kovin häilyväinen. Painopaperia ostavat asiakkaat määräävät valinnoillaan, missä suurin ylikapasiteetti lopulta majailee.

Paperia ostavilla painotaloilla on nyt poikkeuksellisen paljon valtaa. Se tietää sitä, että paperin hinnat nousevat verkkaisesti, eivätkä välttämättä kovin ylös edes suhdanteen huipulla. Euroopan kehno talouskasvu ei auta ylikapasiteetin purkamisessa. Paperiyhtiöiden kuluvan vuoden tulokset ovat jo pilalla. Tuoreimmat arviot ensi vuodesta ovat luettavissa heinäkuun osavuosikatsauksista. Markkinat yllättyvät, jos hinnat ovat nousseet ja arviot tulevaisuudesta ovat kovin myönteisiä.

Mitä johtopäätöksiä metsäosakkeisiin sijoittavan pitäisi vetää? Ainakin se, että sijoitusperspektiivi on nyt pitkä, jos puhdas vedonlyönti kurssinousuista ja -laskuista ei kiinnosta.

Metsäyhtiöissä on edelleen se paljon puhuttu tulosvipu, mutta sillä ei ole nyt vääntäjää. Kun hinnat nousevat hitaasti, kunnon tulosta ei synny aikoihin, oli kysyntä mikä hyvänsä. Tuloksesta maksetaan osinko, ja se taas on ainoa kestävä syy pitkäkestoiselle kurssinousulle.

Näillä näkymin edessä on hermostunutta sahailua pörssissä. Alkuvuonna joka toinen kuukausi on menty ylös ja joka toinen alas riippumatta siitä, kuka erosi ja kuka käräytti.

Lohtua sijoittaja voi hakea siitä, että suomalaiset metsäyhtiöt ovat tämän entistä huonommin kannattavan alan parhaimmistoa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Uusimmat talousuutiset
    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    2. 2

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    3. 3

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    4. 4

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    5. 5

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    6. 6

      Miksi Suomen talous kasvaa? Koska sinä velkaannut

    7. 7

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    8. 8

      Jopa miljardin dollarin kaupat – George Clooney myi tequilansa

    9. 9

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    10. 10

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    2. 2

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    3. 3

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    4. 4

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    5. 5

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    6. 6

      Kesäbensan hinta putosi 7 vuoden pohjiin – listasimme halvimmat asemat

    7. 7

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    8. 8

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    9. 9

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    10. 10

      Alko saa uuden toimitusjohtajan Snellman Groupista – palkka 28 500 euroa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nesteen väki lopettaa polttoaineen jakelun Suomessa viikoksi

    2. 2

      Hobby Hallista tehty paljon ilmoituksia kilpailu- ja kuluttajavirastolle – toimitusjohtaja myöntää ongelmat

    3. 3

      Matka Espanjaan avasi silmät: Harri, 28, kasvattaa omaisuuttaan arjen säästökikoilla ja etenee kohti unelmaa

    4. 4

      Taco Bell tulee Suomeen – palkkaa satoja työntekijöitä

    5. 5

      Kovatuloisimpaan kymmenykseen pääsee 4 968 euron tuloilla – onko se paljon vai vähän?

    6. 6

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    7. 7

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    8. 8

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    9. 9

      Ulosmarssi Meyerin telakalla Turussa – työntekijät väittävät, että ihmisiä on uhkailtu

    10. 10

      Delta Auton toimitusjohtaja eroaa – lähtee heti

    11. Näytä lisää