USA:n vajepommi osuu meihin

Julkaistu:

Yhdysvaltojen vaihtotaseen vaje venyi viime vuonna ennätykseensä, 5,2 prosenttiin bruttokansantuotteesta. Vajeen odotettiin kaventuvan, mutta uusimmat tilastot kertovat päinvastaista.

Alkuvuonna todistettiin taas uusi vaje-ennätys, 145 miljardia dollaria, mikä kertoo pääomavirtojen ja kauppatavaran virranneen entistä voimakkaammin uudelle mantereelle.

Raskas vaje, johon yhdistyvät neljättä vuotta lainarahalla pyörivä valtionbudjetti ja velkaantuvat kotitaloudet, on aikapommi, jonka sirpaleet tulevat lopulta uppoamaan koko maailman talouskasvun lihaksiin.

Sinnikäs vaje kertoo siitä, että USA maksattaa kulutusjuhlansa muilla. Velkarahoitukseen on ollut varaa, koska lähtötaso oli alhainen, mutta nyt näkymät ovat toiset.

Maaliskuussa velan bkt-osuus nousi 62 prosenttiin, vaikka nousukausi on käynnissä. Ulkomaisen nettovelan bkt-osuus oli joulukuussa 25 prosenttia, ja luku kasvaa uhkaavasti.

Mikäli vaihtotaseen vaje pysyy nykyisessä viidessä prosentissa, ulkomainen velka asettuu OECD:n laskelmien mukaan lopulta sataan prosenttiin bkt:sta.

Sitä ennen tilanteen on korjauduttava, ja OECD:n mielestä pienet sokit eivät enää riitä. Järjestön tuoreen tutkimuksen mukaan lieväkin korjausliike edellyttää dollarin romahdusta tai veropolitiikan rajua kiristämistä.

Vajeen rahoituksesta ovat vastanneet etenkin Aasian keskuspankit, jotka pönkittävät dollaria pitääkseen omat valuuttansa kilpailukykyisinä.

Toisaalta demografiansa ansiosta USA on ollut houkutteleva investointikohde vanhenevalle Euroopalle ja Japanille, joten myös sijoitusvirrat tukevat dollaria.

Jossain pisteessä velkataakka paisuu kuitenkin niin isoksi, ettei se ole enää suhteessa tuotto-odotuksiin. Silloin velan kysyntä laskee ja myös dollarin täytyy pudota.

OECD:n laskelmien mukaan pudotuksen täytyisi olla jopa 30 prosenttia suhteessa muihin OECD-valuuttoihin, jotta vaje kaventuisi edes kolmeen prosenttiin bkt:sta – olettaen, että Aasian maat suojelevat valuuttojaan.

Jos Aasian valuutat joustavat, 22,5 prosentin kurssimuutos riittää. Koska EKP ei ole juuri dollaria tukenut, suurin devalvoituminen tapahtuisi suhteessa jeniin ja yuaniin.

Inflaatioerojen heilahtaessa tasoittavasti euro selviäisi dollarin romahduksesta 4–11 prosentin reaalisella vahvistumisella.

Yhdysvalloille dollarin sortuminen olisi myrkkyä, koska tuontihintojen nousu kiihdyttäisi inflaatiota ja lyhyet korot nousisivat jopa kolme prosenttiyksikköä.

Japania taalan kriisi töytäisisi vielä ilkeämmin. Maailman kakkostalous on pitkälti riippuvainen dollarikaupasta, ja sillä on hyvin rajalliset mahdollisuudet elvyttää kotimaista kysyntää.

Heikko dollari hidastaisi bkt-kasvua Japanissa 2,1 prosenttiyksikköä viidessä vuodessa, mikäli muut Aasian maat taistelisivat dollaripariteettinsa puolesta, ja 1,4, mikäli niiden valuutat joustaisivat. Toinen kanava vajeen tilkkimiselle olisi USA:n veropolitiikan eskimokäännös, mutta sen seurauksena supervallan tuontikysyntä romahtaisi.

Viidessä vuodessa tämä vaimentaisi bkt-kasvua euroalueella puoli, Japanissa kaksi ja USA:ssa jopa 4,5 prosenttiyksikköä. Vertailukohtana on nykykehitys ilman sokkeja.

Nämä ratkaisut ovat paitsi kivuliaimmat myös todennäköisimmät kanavat vajeen purkautumiselle. Miellyttävämmät vaihtoehdot ovat OECD:n mukaan joko epäselviä tai vaikutuksiltaan laimeita. Edellisiä edustaa amerikkalaisten vientituotteiden houkuttelevuuden kasvu ja jälkimmäisiä talouskasvun voimistuminen USA:n ulkopuolella. Meidän on siis syytä valmistautua puremaan hammasta.

Ei ole nimittäin sanottua, että vajeen lievä supistuminen riittää. Vaikka vaihtotaseen vaje olisi kolme prosenttia bkt:sta, USA:n ulkomainen nettovelka lähestyisi silti 60:tä prosenttia bkt:sta, mikä on enemmän kuin Suomessa lamavuonna 1993.

Varmaa lienee vain se, että mitä kauemmin Aasian keskuspankit ylläpitävät keinotekoisen vahvaa dollaria ja mitä pidempään presidentinvaaleja odottava suurvalta kasvattaa velkaansa, sitä tuskallisempi sopeutuminen odottaa koko maailmaa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    2. 2

      Oletko lähdössä reissuun? Täällä tankkaat halvimmalla

    3. 3

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    4. 4

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    5. 5

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    6. 6

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    7. 7

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    8. 8

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    9. 9

      KKO:lta työoikeudellinen ennakkoratkaisu – Yrittäjät: Tämä on erittäin merkittävä linjaus

    10. 10

      Hypo: Asuntojen hinnat nousevat tänä ja ensi vuonna maltillisesti – taustalla ”raju rakentaminen”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    2. 2

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    3. 3

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    4. 4

      Oletko lähdössä reissuun? Täällä tankkaat halvimmalla

    5. 5

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    6. 6

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    7. 7

      KKO:lta työoikeudellinen ennakkoratkaisu – Yrittäjät: Tämä on erittäin merkittävä linjaus

    8. 8

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    9. 9

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    10. 10

      Valinnanvapaus ei tuonut ryntäystä yksityislääkäriin – osa valitsi yksityisen vahingossa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    2. 2

      Tällaiset huippuosaajat voivat nyt sanella työehtonsa – ”Haluan kolme päivää vapaata ja 7 000 euroa”

    3. 3

      SK: Kanadalainen kaivosyhtiö jätti miljoonalaskun suomalaisille veronmaksajille – ”Jättivät sotkun meidän hoidettavaksi”

    4. 4

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    5. 5

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    6. 6

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    7. 7

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    8. 8

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    9. 9

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    10. 10

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    11. Näytä lisää