Hallitsematon kasvu käy sijoittajan kukkarolle

Julkaistu:

Moni Helsingin pörssin yhtiöistä pääsi nauttimaan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä kasvun huumasta – liikevaihto paisui ja tulosta kertyi enemmän kuin vuosi aiemmin. Kaikilla kasvu ei kuitenkaan näkynyt enää kassavirtalaskelmassa. Osa yhtiöistä on käyttänyt rahaa jopa enemmän kuin sitä on kilissyt takaisin kassan pohjalle. Tämä voi olla merkki hallitsemattomasta kasvusta.

Liikevaihdon ja tuloksen huimat kasvuluvut peittävät usein kassavirran muutokset varjoonsa. Sijoittajalle kassavirta antaa kuitenkin hyödyllistä tietoa yrityksen tuloksen laadusta ja rahoituksen riittävyydestä.

Kassavirta kertoo, kuinka paljon yhtiön kassaan on tiettynä ajanjaksona virrannut rahaa ja kuinka paljon sieltä on lähtenyt ulos. Koska kassavirta kuvaa todellista rahavirtaa, sen antamaa kuvaa eivät hämärrä esimerkiksi omaisuuserien erilaiset arvostusperiaatteet tai menojen ja tulojen jaksotuserot.

Kassavirtalaskelman ensimmäinen ja tärkein rivi on liiketoiminnan kassavirta. Se kertoo, kuinka paljon yhtiölle on jäänyt rahaa säännöllisen toiminnan tuloista ja menoista. Jos erotus on negatiivinen, yhtiö on käyttänyt liiketoimintaansa enemmän kuin sitä on tullut.

Vuoden ensimmäisen neljänneksellä yli 30 pörssiyhtiön liikevaihto kasvoi vähintään kymmenen prosenttia vuotta aiemmasta. Enemmistöllä yhtiöistä myös tulos parani.

Sen sijaan kassavirran kehitys ei kaikilla noudattanut liikevaihdon ja tuloksen esimerkkiä: yli kymmenen yhtiön liiketoiminnan kassavirta oli vertailukautta pienempi. Lisäksi näistä yhtiöistä ainoastaan neljän kassavirta oli positiivinen.

Muun muassa elektroniikan sopimusvalmistajan Elcoteq Networkin liikevaihto paisui lähes viidenneksen. Verojen jälkeistä kokonaistulostakin kertyi lähes neljä miljoonaa euroa enemmän kuin vuosi sitten.

Kasvu ei kuitenkaan näkynyt yrityksen liiketoiminnan kassavirrassa , päinvastoin. Nyt kassasta maksut ylittivät kassaan maksut yli 60 miljoonalla eurolla, kun vuosi sitten vastaava negatiivinen erotus oli lähes kahdeksan miljoonaa euroa.

Elcoteqin mukaan kassavirta oli heikentynyt, koska varaston ja myyntisaamisten kierto oli hidastunut. Elcoteqin varastossa siis makaa aiempaa enemmän tavaraa odottamassa tuotantoa tai kuljetusta asiakkaalle. Lisäksi myyntisaamisten määrä on kasvanut selvästi. Vastaavasti Elcoteq ei ole hidastanut ostamiensa tavaroiden maksuja. Näin yhtiön kassavirtalaskelmassa näkyy yli 300 prosentin kasvu käyttöpääomassa, mikä heikentää kassavirtaa ja painaa sen negatiiviseksi.

Elcoteqissa esiintyneen ongelman kanssa painii myös valtaosa kassavirran heikentymisestä raportoineista yhtiöistä. Tämä käyttöpääoman kasvu on huolestuttavaa, sillä pääomaa makaa tehottomassa käytössä yhtiöiden varastossa tai ne rahoittavat käytännössä asiakkaittensa toimintaa.

Yhtiöt tarvitsevat kuitenkin rahaa oman toimintansa ylläpitämiseen. Jos tulorahoitus ei riitä, on sitä haettava joko omistajilta tai pankista. Lisärahoituksen kustannukset heikentävät taas yhtiön tulosta.

Yhden neljänneksen käyttöpääoman muutokset eivät tietenkään aja yhtiöitä ongelmiin. Sijoittajan kannattaa kuitenkin tarkkailla yhtiön käyttöpääoman kehitystä.

Jos pääoma jatkaa kasvuaan neljänneksestä toiseen, jäävät omistajat ilman kasvun tuottamia hedelmiä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Työeläkkeelle jäi ennätysmäärä väkeä – keskieläke 1 771 euroa

    2. 2

      Irkut MC-21 teki ensilentonsa – ensimmäinen iso venäläinen matkustajakone sitten Neuvostoliiton hajoamisen

    3. 3

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    4. 4

      Tesco-yhteistyö laajentaa S-ryhmän valikoimaa – etenkin erityisruokavalioita noudattaville

    5. 5

      AL: Taloyhtiö vastuussa leikkipaikan turvallisuudesta – vaikkei talossa edes asuisi lapsia

    6. 6

      Ranskan keskuspankin johtaja: Euro-clearing ei voi jatkua Lontoossa

    7. 7

      Täältä saat parhaan koron talletukselle – ”On houkuteltava asiakkaita”

    8. 8

      Aktia: Suomen talouskasvu vaatii nyt uusia rakennuspalikoita

    9. 9

      Uusi pankki yrittää Suomeen – norjalainen Monobank toimii vain netissä

    10. 10

      Jopa 15 000 euron erot eläkeläisten keskituloissa – näin eri ryhmät pärjäävät vertailussa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Täältä saat parhaan koron talletukselle – ”On houkuteltava asiakkaita”

    3. 3

      Työeläkkeelle jäi ennätysmäärä väkeä – keskieläke 1 771 euroa

    4. 4

      Irkut MC-21 teki ensilentonsa – ensimmäinen iso venäläinen matkustajakone sitten Neuvostoliiton hajoamisen

    5. 5

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    6. 6

      Tesco-yhteistyö laajentaa S-ryhmän valikoimaa – etenkin erityisruokavalioita noudattaville

    7. 7

      AL: Taloyhtiö vastuussa leikkipaikan turvallisuudesta – vaikkei talossa edes asuisi lapsia

    8. 8

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    9. 9

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    10. 10

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    3. 3

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    4. 4

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    5. 5

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    8. 8

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    9. 9

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    10. 10

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    11. Näytä lisää