Indeksisijoittajaei arvaile turhia

Sijoitus: Indeksirahastoja ei ole vielä kaikkiin tarpeisiin,eikä indeksin valinta ole samantekevää
Sijoitusmarkkinoilla suositaan nyt voimakkaasti aktiivista ja näkemyksellistä sijoittamista. Vähän yllättäen tämä lisää myös passiivisen indeksisijoittamisen mielekkyyttä.

Sijoittajille tarjotaan esimerkiksi hedge- eli riskirahastoja, joiden salkunhoidon ideana on etsiä markkinoilta hinnoitteluvirheitä. Hinnoitteluvirheitä pyritään hyödyntämään velka- ja johdannaisvipujen avulla.

Spekulatiivisten sijoitusten lisääntyminen on sijoitusmarkkinoiden toiminnalle hyödyllistä. Tehokkaiden markkinoiden oletuksiin kuuluu, että kaikki mahdollinen markkinoita koskeva tieto on otettu huomioon sijoituskohteiden hinnoittelussa.

Mitä enemmän markkinoilla toimii aktiivisia sijoittajia, sitä paremmin tehokkaiden markkinoiden oletus toteutuu. Tehokkailla markkinoilla kellään ei pitäisi olla tiedollista tai muuta ylivoimaa tuottojen saamiseksi.

Indeksisijoittamista sanotaan passiiviseksi sijoittamiseksi. Periaatteessa indeksirahasto sisältää valitun markkinaindeksin arvopaperit niiden markkina-arvojen mukaisin painotuksin, eikä aktiivisia valintoja muuten tehdä. Indeksisijoittaja tavoittelee keskimääräistä tuottoa mahdollisimman pienin kustannuksin. Indeksisijoittamista voi harrastaa kaikilla markkinoilla, joilta löytyy vertailuindeksi. Käytännössä idea ei kuitenkaan aina toimi.

Indeksirahastotkaan eivät ole ihan samanlaisia. Eroja syntyy kohdemarkkinoiden ja vertailuindeksien valinnasta, kuluista sekä hiukan myös käytännön sijoitustoimista.

Indeksi- ja hedge-sijoittajien tavoitteet ovat lähes vastakkaiset. Hedge-sijoittaja hakee markkinoista riippumatonta positiivista jatkuvaa tuottoa. Indeksisijoittaja sietää myös markkinoiden laskusta johtuvia tappioita, koska tuotto-odotus on pitkällä tähtäimellä hyvä. Osa hedge-sijoittajista pyrkii välttämään tappioita melko kovin kustannuksin, osa hakee kovia voittoja kovalla tappioriskillä.

Suomen osakemarkkinat ovat paras esimerkki siitä, että indeksirahasto ei välttämättä ole lääke kaikkiin vaivoihin. Tuoreimman rahastoraportin mukaan ainoat Suomeen sijoittavat indeksirahastot, Seligsonin indeksiosuusrahasto ja indeksirahasto kuuluvat muutaman heikoimmin tuottaneen rahaston joukkoon sekä viiden, kolmen että yhden vuoden tuotoilla.

Seligsonin rahastot käyttävät viiteindeksinä Hex 25 -indeksiä, jossa on mukana pörssin 25 vaihdetuinta osaketta. Osakkeet ovat mukana markkinapainoin, mutta yksittäisen yhtiön painoarvo rajoitetaan kymmeneen prosenttiin indeksin neljännesvuosittaisissa tarkistuksissa.

Suomen keskittyneillä markkinoilla Nokia, UPM, Stora-Enso ja TeliaSonera kattavat yhdessä noin 40 prosenttia indeksirahastojen salkusta. Fortum ja Sampo nostavat kuuden yhtiön painoarvon jo yli 50 prosentin.

Helsingin pörssissä suomalainen indeksisijoittaja joutuu siis ottamaan runsaasti yhtiökohtaista riskiä, vaikka indeksisijoittamisen ideana on sijoittaa kokonaisiin markkinoihin. Yhtiökohtainen riski on myös toteutunut viimeksi kuluneen reilun vuoden aikana, kun osakemarkkinoilla ovat nousseet voimakkaimmin pienten ja runsaasti osinkoa maksavien yhtiöiden osakkeet ja sijoittajat ovat joutuneet pettymään erityisesti Nokian kehitykseen.

Eurooppaan sijoittavat indeksirahastot sijoittuvat tuottovertailuissa oikeaoppisesti puolen välin kahta puolta. Mielenkiintoisesti niissäkin vertailuindeksin laajuus on vaikuttanut viimeaikaisilla osakemarkkinoilla.

Kaikkein suurimpia yhtiöitä painottavat indeksit ja rahastot jäävät tällä hetkellä tuotoissa jälkeen laajemmille myös keskikokoisia yrityksiä sisältäville indekseille.

Suosittuja Stoxx 50- ja Euro Stoxx 50 -indeksejä kuvaa, että Suomesta näihin indekseihin mahtuu vain Nokia. Nämä indeksit eivät siten kuvaa kovin hyvin viime vuonna virinnyttä kiinnostusta pieniin yhtiöihin. MSCI Europe sisältää noin 600 yritystä, joten viimeaikainen kehitys on suosinut sitä. MSCI Pan Euro -indeksissä yhtiöitä on reilut 200.

Suomessa myytävissä indeksirahastoissa sijoitusstrategiana on yleensä sijoittaa indeksin yhtiöihin markkinapainojen mukaan. Poikkeuksena on oikeastaan vain Conventumin ja Mandatumin tehostetut indeksirahastot. Conventumin tehostetuissa rahastoissa käytetään aktiivisesti johdannaisvipua, jolloin osakeriski voi olla yli tai alle sata prosenttia pääomista. Mandatumin rahastossa pelataan osakkeiden pienillä yli- ja alipainotuksilla.

Myös muut rahastot käyttävät johdannaisia ja pieniä painotuseroja silloin, kun ne tasapainottavat rahasto-osuuksien lunastusten ja merkintöjen eroja. Näin indeksirahastot pärjäävät vertailussa myös osingot sisältäville tuottoindekseille.

Sekä Conventumin että Mandatumin tehostetut indeksirahastot ovat parin vuoden ajan kyenneet lupauksensa mukaisesti voittamaan vertailuindeksinsä hiuksenhienosti.

– Aina kun pyritään lisätuottoon, voi tulla myös sitä toista puolta, Sampo Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Kimmo Laaksonen kuitenkin muistuttaa.

Indeksirahastojen tuottovertailut ovat ongelmallisia, sillä todellisia eroja ei synny kovin paljon, ja suuri osa niistä johtuu noteeraushetkestä. Päivän arvo voi olla sidottu kello 13, 15 tai 16 markkinatilanteeseen. Eurooppalaisten indeksien päätöskurssi lasketaan yleensä kello 18.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Näkökulma: Ranska pelaa kovien panosten talousrulettia

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    4. 4

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    5. 5

      Puhelimet pois turisteilta – tässäkö Suomen uusi matkailuvaltti?

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Valuutta­markkinoilla jeni ja rupla vahvistuvat – odotukset talouskasvusta viriävät

    8. 8

      Nordean palvelut nurin pitkälle iltaan – käteistä ei nouse eikä verkkopankkiin pääse

    9. 9

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    10. 10

      Britannia ei ole tänään tuottanut yhtään hiilienergiaa – ensimmäistä kertaa yli sataan vuoteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    4. 4

      Puhelimet pois turisteilta – tässäkö Suomen uusi matkailuvaltti?

    5. 5

      Näkökulma: Ranska pelaa kovien panosten talousrulettia

    6. 6

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    7. 7

      Nordean palvelut nurin pitkälle iltaan – käteistä ei nouse eikä verkkopankkiin pääse

    8. 8

      Nordean kortit eivät toimi sunnuntaina – pankkiautomaateilla on jo jonoa

    9. 9

      Ikea-johtaja: Lihapullat ovat parhaita sohvamyyjiämme

    10. 10

      Valuutta­markkinoilla jeni ja rupla vahvistuvat – odotukset talouskasvusta viriävät

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sanna osti lähes uuden asunnon – kahden vuoden jälkeen se osoittautui karmeaksi virheeksi

    2. 2

      Pankkia vaihtamalla voi säästää yli tuhat euroa vuodessa

    3. 3

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    4. 4

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    5. 5

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    6. 6

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    7. 7

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    8. 8

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    9. 9

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    10. 10

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    11. Näytä lisää