Osinkotuotto johtaa harhaan

Julkaistu:

Osakkeet: Monien suomalaisten osakkeiden osinkotuotto on tällä hetkellä huikea.Järkevä sijoittaja ei kuitenkaan tee sijoituspäätöstä jo maksettujen osinkojen perusteella.
Älkää tehkö sijoituspäätöksiä tämän vuoden osinkojen perusteella, katsokaa pidemmälle tulevaisuuteen, varoittaa Fourton Rahastoyhtiön toimitusjohtaja ja salkunhoitaja Mikael Wahlström.

Sijoituskohteita etsiessään Wahlström kertoo muutenkin kiinnittävänsä varsin vähän huomiota osinkotuottoon.

– Suuri osinko on pohjimmiltaan seuraus yrityksen hyvästä kannattavuudesta. Tietenkin joku voi sanoa, että Keskon kurssi on noussut koska se on maksanut suuret osingot. Mielestäni todellinen syy kurssinousuun on yhtiön kasvu ja parantunut kannattavuus.

Viime vuosien reilut osingot ovat olleet enemmän seurausta poliitikkojen suunnittelemista muutoksista verotukseen kuin yhtiöiden parantuneesta kannattavuudesta, Wahlström uskoo. Osinkotuotto on hänen mielestään tällä hetkellä erityisen huono osakkeen arvostustason mittari.

Helsingin pörssi on väärällään osakkeita, joiden osinkotuotto nousee yli neljän prosentin. Yhtiöt jakavat ennätyssuuria osinkoja ennen kuin verotuksen muutos panee yksityishenkilöiden saamat osingot verolle.

Wahlström ei osaa sanoa, ovatko ennätyssuuret osingot aiheuttaneet joihinkin suomalaisiin osakkeisiin arvostuskuplan.

– Kupla on syntynyt, jos ihmiset ovat tehneet sijoituspäätöksensä puhtaasti osinkojen perusteella, mutta en osaa sanoa onko näin tapahtunut. Pelkästään osinkojen perusteella ei kaukonäköisen sijoittajan pitäisi tehdä ostopäätöksiä, Wahlström pohtii.

Ennen Fourton Rahastoyhtiön perustamista Wahlström toimi pitkään ja menestyksellisesti WIP Rahastoyhtiön salkunhoitajana. Wahlström on onnistunut hankkimaan hoitamilleen rahastoille loistavan tuoton tekemällä pitkäaikaisia sijoituksia pieniin ja usein vähän vaihdettuihin yhtiöihin.

– Kaikkien arvostusmittarien äiti on p/e-luku, Wahlström kiteyttää.

P/e-luku eli voittokerroin suhteuttaa osakkeen hinnan ja osakekohtaisen tuloksen.

Samaan hengenvetoon Wahlström muistuttaa, että sijoittaminen ei ole niin yksinkertaista, että se onnistuisi yhden mittarin perusteella.

– Kun on kyse tasaisesti kehittyvästä liiketoiminnasta, silloin toteutuneella tuloksella laskettu p/e-luku on kelvollinen arvostustason mittari. Se ei sen sijaan toimi esimerkiksi suhdanneherkissä yhtiöissä. Niissä sijoittajan pitää pohtia, milloin laskeva tuloskehitys kääntyy nousevaksi ja päinvastoin.

Sijoittajan täytyy kaiken aikaa pohtia yrityksen ansaintakykyä tulevaisuudessa. Juuri tulevaisuuden ennustaminen tekee sijoittamisesta vaikeata.

Helsingin pörssin osakkeiden p/e-luvut ovat kurssinousun myötä nousseet reippaasti. Viimeksi kuluneiden 12 kuukauden tuloksilla laskettuna vain yhdeksällä yhtiöllä p/e-luku on alle kymmenen. Hex-portfolioindeksin p/e-luku on toteutuneilla tuloksilla laskettuna 19.

– Suomalaisten osakkeiden arvostukset ovat kohdallaan, edellyttäen että talouskasvu lähtee liikkeelle, yritysten tulokset paranevat ja yleinen korkotaso pysyy alhaisena vielä muutaman vuoden. En sanoisi, että osakkeet ovat erityisen kalliita, mutta ne ovat nyt haavoittuvaisempia ikäville yllätyksille kuin puoli vuotta sitten, Wahlström arvelee.

P/b-lukua eli osakkeen hintaa suhteutettuna tasearvoonsa Wahlström käyttää enemmän varoitusmerkkinä kuin aliarvostetun osakkeen tuntomerkkinä.

– Kun p/b-luku nousee yli neljän, ryhdyn pohtimaan, mikä tästä yhtiöstä tekee niin arvokkaan. Erityisesti mietin, onko tämä pysyvää.

Wahlström pitää koko p/b-lukua hieman ongelmallisena arvostusmittarina. P eli osakkeen hinta on selkeä, mutta jakaja b eli tasearvo on tulkinnanvarainen.

– Monissa yhtiöissä on merkittäviä omaisuuseriä, jotka eivät näy taseessa juuri ollenkaan. Joissakin muita yhtiöitä ostaneissa yhtiöissä on syytä epäillä, että ne joutuvat tekemään liikearvojen alaskirjauksia.

Alhainen p/b-luku voi Wahlströmin mukaan olla signaali siitä, että markkinat eivät usko ilmoitettuun tasearvoon, vaan ennakoivat yhtiön korjaavan sitä alaspäin.

Wahlströmin tällä hetkellä hoitamat rahastot painottavat sijoituksissaan Suomen lähialueita. Löytyykö Helsingin pörssistä sitten tällä hetkellä Wahlströmin sijoitusstrategiaan sopivia helmiä?

– Ajatuksissa on, että muutama voisi mahdollisesti löytyä, Wahlström vastaa salaperäisesti.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    2. 2

      Lakan jättisato johti poikkeukselliseen pyyntöön: Ostakaa marjaa ja myykää mahdollisimman halvalla

    3. 3

      Työpaikkoja auki yhä enemmän, mutta tekijöitä ei löydy

    4. 4

      Kommentti: Mikä on, kun talletukset eivät kelpaa pankille?

    5. 5

      Äänekosken suuri biotuotetehdas käynnistyi

    6. 6

      Asumistukiin palaa jo liki 2 miljardia vuodessa – summa uhkaa kasvaa lisää

    7. 7

      Saksa: EU saattaa asettaa autonvalmistajille kiintiöt sähköautoille

    8. 8

      Pyörä päihittää bussin – Valtaosa pk-seudun asukkaista pääsisi töihin nopeammin pyörällä kuin julkisilla

    9. 9

      Kyberhyökkäys kävi kalliiksi varustamojätille: hintalappu satoja miljoonia

    10. 10

      Ekonomisti yllättyi: Näin paljon Suomessa palkitaan lapsia arvosanoista

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    2. 2

      Lakan jättisato johti poikkeukselliseen pyyntöön: Ostakaa marjaa ja myykää mahdollisimman halvalla

    3. 3

      Työpaikkoja auki yhä enemmän, mutta tekijöitä ei löydy

    4. 4

      Maailman rikkain mies teki salaperäisen lahjoituksen – peräti 4,6 miljardia dollaria

    5. 5

      Näkökulma: Sijoittajien hurja tuolitanssi – jäätkö sinä ilman tuolia, kun soitto sammuu?

    6. 6

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    7. 7

      Kommentti: Mikä on, kun talletukset eivät kelpaa pankille?

    8. 8

      Paisuvista talletuksista tuli ongelma Danskelle – ei halua suurimpien asiakkaidensa talletuksia

    9. 9

      Asumistukiin palaa jo liki 2 miljardia vuodessa – summa uhkaa kasvaa lisää

    10. 10

      Tätä et näe tilinauhasta: Näin suuri osa palkastasi menee edeltäjiesi eläkkeisiin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli 4 000 euron tulot, hulppea asunto ja kallis auto – tällainen voi olla ”rikas köyhä”

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Näin pankkien johtajat ja talousasiantuntijat lyhentävät lainojaan – elävätkö niin kuin opettavat?

    4. 4

      Älä korjaa Saksasta ostettua autoa omin päin – laissa erikoispiirre

    5. 5

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    6. 6

      Holmströmiltä radikaali ehdotus: Eläkkeitä pitäisi voida leikata – ”Teen tässä palveluksen nuorille”

    7. 7

      Katso, miten hintojen nousu iski kukkaroosi – kaksi ryhmää kärsinyt eniten

    8. 8

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    9. 9

      Autoilija hämmästyi: Liikennevakuutuksen täysbonus nosti vakuutuksen hintaa

    10. 10

      Veturimiesten lakko kärjistyy – kuljetusalan liitot uhkaavat tukitoimilla

    11. Näytä lisää