Vallan hinta romahti Keskossa

Viimeksi kuluneen vuoden aikana äänivallan arvo Keskossa on romahtanut. Vuosi sitten äänivaltaisempi A-osake oli vielä 40 prosenttia kalliimpi kuin B-osake, mutta tuoreimmissa noteerauksissa hintaero on kutistunut kymmeneen prosenttiin. Kymmenen prosenttiakin on tosin enemmän kuin yhdessäkään muussa Helsingin pörssin yhtiössä, joka on listannut kaksi osakesarjaa.

Kun Kesko listasi äänivaltaosakkeensa kesällä 1999, osakesarjojen hintaero oli melko maltillinen. Ensimmäisen vuoden aikana hintaero revähti kymmeniin prosentteihin ja säilyi sillä tasolla viime syksyyn asti. Keskon vallalle oli siis pitkään kysyntää selvästi enemmän kuin tarjontaa.

Viime viikkojen kurssikehitys näyttää siltä, että hintaero on hiipumassa kokonaan pois. Muhkean osingon irtoamista seuranneen kurssipudotuksen jälkeen vallattomampi B-osake on jo melkein kiivennyt takaisin osingon irtoamista edeltäneelle tasolleen, kun valtaa tarjoava A-osake on polkenut lähes paikallaan.

Pääosin kauppiaiden hallussa olevan A-osakkeen kohtalo voi lopulta olla sama kuin Stockmannin äänivaltaosakkeen, joka on jopa hieman halvempi kuin vallattomampi osake. Useimmissa muissakin kahdella sarjalla listatussa yhtiöissä tilanne on nykyisin sama: valta ei maksa mitään.

Vallan betonointiin käytetyt osakkeet ovat huonoja liikkumaan, vaikka niitä kappaleissa laskien olisi olemassa paljonkin. Stockmannilla A-osakkeita on melkein yhtä paljon kuin B-sarjaa. Keskolla on A-osakkeita yli puolet B-osakkeiden määrästä.

Huono likviditeetti painaa valtaosakkeiden kurssia, koska esimerkiksi kansainvälisille instituutioille ainoita mahdollisia sijoituskohteita ovat likvidit osakkeet. Osakkeidensa päällä sitkeästi istuvat Keskon kauppiaat ja Stockmannia hallitsevat ruotsinkieliset säätiöt rapauttavat siis oman valtansa arvoa.

Keskon vaihdetumman B-osakkeen voimakkaalle kurssinousulle on helppo keksiä järjellisiä syitä. Myrskyisän ketju-uudistuksen jälkeen yritys on saanut liiketoiminnan mallilleen. Markkinaosuuden menetys on pysähtynyt ja tulos paranee, vaikka Lidlin käynnistämä raju hintakilpailu ruokakaupassa tärveleekin katteita.

Esimerkin Anttilan tervehdyttäminen on onnistunut. Lisäksi rauta- ja autokauppa ovat tehneet mukavasti tulosta. Yhtiö arvioi vakaan tuloskehityksen jatkuvan myös loppuvuonna. Ankarasti ailahtelevilla osakemarkkinoilla vähemmän suhdanneherkkien yritysten osakkeet ovat suosittuja turvakohteita.

Keskon osakkeen osinkotuotto nousi jo kevään jaossa poskettoman korkeaksi. Viime aikojen kurssinousun taustalla voi olla myös sijoittajien usko, että yhtiö jakaa lisää rahaa omistajille ennen osinkoverotuksen kiristystä ensi keväänä.

Kaikki B-osakkeiden arvoa nostavat tekijät lisäävät myös A-osakkeiden arvoa, koska osingonjaossa molempia sarjoja kohdellaan samalla tavalla. Osakesarjojen hintaeron kaventuminen kertoo siis suoraan sarjoja erottavan vallan arvon laskusta.

Kesko olisi epäilemättä mielenkiintoinen vallattava sellaiselle ulkomaiselle yrittäjälle, jolla ei toimintaa Suomessa vielä ole. Toisaalta Lidl on osoittanut, että Suomeen voi tulla ulkomailta myös uusia kauppoja perustamalla. Keskon omat halpamyymälät kertovat siitä, että yhtiö on ottanut Lidlin uhan vakavasti.

Toisaalta Lidl ja katteiden kato ovat ehkä vieneet mahdollisen ulkomaisen yritysostajan silmissä loputkin Suomen päivittäistavarakaupan houkuttelevuudesta. Aiemmin Suomi oli onnettoman pieni markkina, jolla sentään katteet olivat kauppiaan näkökulmasta kohdallaan. Nyt Suomi on onnettoman pieni markkina, jolla katteetkaan eivät päätä huimaa, eivät ainakaan kauan. Suomen kaupan valta-asema ei enää paljon houkuttele.

Lidl siis käy K-kauppiaiden kukkarolla kahdella tavalla. Kauppiaan katteet kapenevat, ja Keskon A-osakkeiden äänivaltapreemiosta on pian jäljellä vain muisto.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Haaveiletko vappulounaasta suosikkiravintolassa – ”Emme ole vuosiin pystyneet ottamaan uusia varauksia”

    2. 2

      1669 e/kk – katso 20 vähiten tienaavaa ammattia

    3. 3

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    4. 4

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    5. 5

      Näkökulma: Tästä syystä talouskasvu on vahvistunut edes vähän

    6. 6

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    7. 7

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    8. 8

      Colorado Bar & Grill -ravintolat vaihtavat omistajaa

    9. 9

      Yrittäjäperheen Joel Harkimo rynnistää politiikkaan – ”Joskus toivon, että olisin enemmän kuin isä”

    10. 10

      10 valoisaa merkkiä taloudesta: takseja ja samppanjaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Haaveiletko vappulounaasta suosikkiravintolassa – ”Emme ole vuosiin pystyneet ottamaan uusia varauksia”

    2. 2

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    3. 3

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    4. 4

      Yrittäjäperheen Joel Harkimo rynnistää politiikkaan – ”Joskus toivon, että olisin enemmän kuin isä”

    5. 5

      Näkökulma: Tästä syystä talouskasvu on vahvistunut edes vähän

    6. 6

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    7. 7

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    8. 8

      1669 e/kk – katso 20 vähiten tienaavaa ammattia

    9. 9

      Colorado Bar & Grill -ravintolat vaihtavat omistajaa

    10. 10

      Sadat ovat saaneet ajokortin reilulla tonnilla – ”Tulokset näyttävät hyviltä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    2. 2

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    5. 5

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    6. 6

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    7. 7

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    8. 8

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    9. 9

      Haaveiletko vappulounaasta suosikkiravintolassa – ”Emme ole vuosiin pystyneet ottamaan uusia varauksia”

    10. 10

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    11. Näytä lisää