Menestys vaihtelee tyylin mukaan

Julkaistu:

Hedge-rahastoihin sijoittaminen ei ole keskimäärin aivan niin tuottoisaa kuin rahastojen myyntimiehet antavat ymmärtää. Hedge-rahastojen keskimääräinen vuosituotto on ollut vain 0,23 prosenttiyksikköä parempi kuin osingot mukaan laskeva Yhdysvaltain osakemarkkinoita mittaava S&P 500 -tuottoindeksi.

Hedge-rahastojen puolustukseksi on tosin sanottava, että useimmat hedge-rahastotyypit ovat onnistuneet toimimaan keskimäärin osakemarkkinoiden indeksejä pienemmällä riskillä perinteisten mittareiden mukaan.

Tuottoisin hedge-strategia näyttäisi tähän saakka olleen alan rahastoille indeksejä laskevan Tremontin jaottelun mukaan Global Macro -tyyli. Makrotalouden tapahtumia ennakoimaan pyrkivä sijoitustyyli on päihittänyt Yhdysvaltain osakemarkkinoiden keskimääräisen tuoton kirkkaasti.

Tämäkään sijoitustyyli ei ole pomminvarma. Juuri tähän luokkaan kuului surullisen kuuluisa Long Term Capital Management, joka uhkasi kaatua biljoonan dollarin vararikkoon Venäjän ja Aasian kriisien jälkeen vuonna 1998. Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve patisti Wall Streetin suurpankit torjumaan maailman rahoitusmarkkinoita uhannutta vararikkoa.

Tuottoisia ovat olleet myös rahoitusvaikeuksiin joutuneiden yhtiöiden osakkeisiin sijoittavat rahastot. Nämä rahastot kuuluvat Event Driven -tyyliin. Tämän tyylin rahastot etsivät sijoituskohteita poikkeuksellisiin rahoitustilanteisiin joutuneiden yhtiöiden arvopapereista.

Tuottojen ja riskien arviointi on hedge-rahastoissa ongelmallista, sillä osa rahastojen käyttämistä strategioista perustuu kaupankäyntiin epälikvideillä tai listaamattomilla arvopapereilla ja johdannaissopimuksilla.

Yksi Tremontin käyttämistä riskimittareista on Sharpen mittari. Se kertoo, kuinka paljon enemmän tuottoa rahasto on tuottanut verrattuna riskittömään talletukseen yhtä volatiliteettiprosenttia kohti. Mitä suurempi Sharpen mittarin lukema on, sitä paremmin rahasto on tuottanut suhteessa riskiinsä.

Tällä mittarilla mitattuna hedge-tyyleistä parhaiten näyttää onnistuneen markkinaneutraaliin tuottoon pyrkivät rahastot. Nämä Equity Market Neutral -nimellä tunnetut rahastot pyrkivät sijoittamaan väärin hinnoiteltuihin arvopapereihin ja samanaikaisesti suojautumaan markkinoiden muilta heilahteluilta.

Tosin muun muassa Sharpen mittarille nimensä antanut talousnobelisti William Sharpe on varoittanut mittarin käyttämistä epälikvidien ja satunnaiseen hinnoitteluun arvonsa perustavien hedge-rahastojen arvioimiseen. Sama epävarmojen hintatietojen ongelma heikentää volatiliteetin todistusvoimaa hedge-rahastoissa.

Kaikista tyyleistä surkeimmilta näyttävät jatkuvasti osakkeita ja johdannaisia lyhyeksi myyvät rahastot. On luonnollista, että nämä jatkuvasti kurssilaskun puolesta vetoa lyövät rahastot tuottavat heikosti, kun markkinat nousevat. Viime vuosi oli reippaan kurssinousun vuoksi tämän tyylin rahastoille surkea: ne menettivät keskimäärin 33 prosenttia arvostaan.

Sitä vastoin osakkeille huonoina vuosina 2000 ja 2002 lyhyeksi myyvät rahastot pystyivät yli 15 prosentin vuosituottoihin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    3. 3

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    4. 4

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    5. 5

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    6. 6

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    7. 7

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    8. 8

      Luvut paljastavat isot erot – katso, miten suuren osan eläkkeestäsi maksat itse

    9. 9

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    10. 10

      Tätä et näe tilinauhasta: Näin suuri osa palkastasi menee edeltäjiesi eläkkeisiin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    3. 3

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    4. 4

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    5. 5

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    6. 6

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    7. 7

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    8. 8

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    9. 9

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    10. 10

      Kuin bensaa ostaisi: Forssassa aloittaa myyjätön kauppa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli 4 000 euron tulot, hulppea asunto ja kallis auto – tällainen voi olla ”rikas köyhä”

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    4. 4

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    5. 5

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    6. 6

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    7. 7

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    8. 8

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    9. 9

      S-ryhmä lopettaa yhteistyön Otto-automaattien kanssa

    10. 10

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    11. Näytä lisää