Menestys vaihtelee tyylin mukaan

Hedge-rahastoihin sijoittaminen ei ole keskimäärin aivan niin tuottoisaa kuin rahastojen myyntimiehet antavat ymmärtää. Hedge-rahastojen keskimääräinen vuosituotto on ollut vain 0,23 prosenttiyksikköä parempi kuin osingot mukaan laskeva Yhdysvaltain osakemarkkinoita mittaava S&P 500 -tuottoindeksi.

Hedge-rahastojen puolustukseksi on tosin sanottava, että useimmat hedge-rahastotyypit ovat onnistuneet toimimaan keskimäärin osakemarkkinoiden indeksejä pienemmällä riskillä perinteisten mittareiden mukaan.

Tuottoisin hedge-strategia näyttäisi tähän saakka olleen alan rahastoille indeksejä laskevan Tremontin jaottelun mukaan Global Macro -tyyli. Makrotalouden tapahtumia ennakoimaan pyrkivä sijoitustyyli on päihittänyt Yhdysvaltain osakemarkkinoiden keskimääräisen tuoton kirkkaasti.

Tämäkään sijoitustyyli ei ole pomminvarma. Juuri tähän luokkaan kuului surullisen kuuluisa Long Term Capital Management, joka uhkasi kaatua biljoonan dollarin vararikkoon Venäjän ja Aasian kriisien jälkeen vuonna 1998. Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve patisti Wall Streetin suurpankit torjumaan maailman rahoitusmarkkinoita uhannutta vararikkoa.

Tuottoisia ovat olleet myös rahoitusvaikeuksiin joutuneiden yhtiöiden osakkeisiin sijoittavat rahastot. Nämä rahastot kuuluvat Event Driven -tyyliin. Tämän tyylin rahastot etsivät sijoituskohteita poikkeuksellisiin rahoitustilanteisiin joutuneiden yhtiöiden arvopapereista.

Tuottojen ja riskien arviointi on hedge-rahastoissa ongelmallista, sillä osa rahastojen käyttämistä strategioista perustuu kaupankäyntiin epälikvideillä tai listaamattomilla arvopapereilla ja johdannaissopimuksilla.

Yksi Tremontin käyttämistä riskimittareista on Sharpen mittari. Se kertoo, kuinka paljon enemmän tuottoa rahasto on tuottanut verrattuna riskittömään talletukseen yhtä volatiliteettiprosenttia kohti. Mitä suurempi Sharpen mittarin lukema on, sitä paremmin rahasto on tuottanut suhteessa riskiinsä.

Tällä mittarilla mitattuna hedge-tyyleistä parhaiten näyttää onnistuneen markkinaneutraaliin tuottoon pyrkivät rahastot. Nämä Equity Market Neutral -nimellä tunnetut rahastot pyrkivät sijoittamaan väärin hinnoiteltuihin arvopapereihin ja samanaikaisesti suojautumaan markkinoiden muilta heilahteluilta.

Tosin muun muassa Sharpen mittarille nimensä antanut talousnobelisti William Sharpe on varoittanut mittarin käyttämistä epälikvidien ja satunnaiseen hinnoitteluun arvonsa perustavien hedge-rahastojen arvioimiseen. Sama epävarmojen hintatietojen ongelma heikentää volatiliteetin todistusvoimaa hedge-rahastoissa.

Kaikista tyyleistä surkeimmilta näyttävät jatkuvasti osakkeita ja johdannaisia lyhyeksi myyvät rahastot. On luonnollista, että nämä jatkuvasti kurssilaskun puolesta vetoa lyövät rahastot tuottavat heikosti, kun markkinat nousevat. Viime vuosi oli reippaan kurssinousun vuoksi tämän tyylin rahastoille surkea: ne menettivät keskimäärin 33 prosenttia arvostaan.

Sitä vastoin osakkeille huonoina vuosina 2000 ja 2002 lyhyeksi myyvät rahastot pystyivät yli 15 prosentin vuosituottoihin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    4. 4

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    5. 5

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    6. 6

      Puhelimet pois turisteilta – tässäkö Suomen uusi matkailuvaltti?

    7. 7

      Näin selviät kun rahat loppuvat

    8. 8

      Näkökulma: Ranska pelaa kovien panosten talousrulettia

    9. 9

      Nordean palvelut nurin pitkälle iltaan – käteistä ei nouse eikä verkkopankkiin pääse

    10. 10

      Valuutta­markkinoilla jeni ja rupla vahvistuvat – odotukset talouskasvusta viriävät

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Näkökulma: Ranska pelaa kovien panosten talousrulettia

    5. 5

      ”Toiselle loppusiivoukseksi riittää, että imuroi huoneen keskeltä”

    6. 6

      Puhelimet pois turisteilta – tässäkö Suomen uusi matkailuvaltti?

    7. 7

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    8. 8

      Nordean palvelut nurin pitkälle iltaan – käteistä ei nouse eikä verkkopankkiin pääse

    9. 9

      Nordean pankkipalveluiden katko ohi – kortit ja verkkopankki jälleen käytössä

    10. 10

      Valuutta­markkinoilla jeni ja rupla vahvistuvat – odotukset talouskasvusta viriävät

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Pankkia vaihtamalla voi säästää yli tuhat euroa vuodessa

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    4. 4

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    5. 5

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    9. 9

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    10. 10

      Nordea: Varatkaa käteistä sunnuntaiksi

    11. Näytä lisää