Fedin pulma kärjistyy

Yhdysvaltojen keskuspankin epäröinti ohjauskorkojensa tasosta voimistuu taloustilastojen nostaessa sekä odotuksia ohjauskoron nostosta että noston tarvetta. Kuluttajahintainflaatiota alhaisempi ohjauskoron taso on omiaan antamaan taloudelle vauhtia, mutta kasvun päästessä käyntiin se pahentaa markkinoiden vääristymiä ja lisää hallitsemattomaksi karkaavan inflaation ja markkinakuplien riskejä.

Keskuspankin pääjohtaja Alan Greenspan antoi kuluvalla viikolla kaksi talouskatsausta, joista ensimmäinen tulkittiin suoraksi koronnostovaroitukseksi.

Toinen lausunto antoi tarkennettua tietoa keskuspankin näkemyksistä, ja siinä Greenspan arvioi Yhdysvaltojen inflaation kiihtymiseen olevan vielä aikaa. Ensimmäinen lausunto säikytti osake- ja korkomarkkinoita tiistaina, mutta jälkimmäinen lievitti niiden hermoilua ja kurssit jäivät odottavalle kannalle.

Greenspanin mukaan keskuspankki on entistä vakuuttuneempi siitä, että talous on kestävän kasvun uralla ja yksityinen kulutus jatkaa kasvun veturina. Inflaatiopaineiden keskuspankki uskoo pysyvän kurissa vielä pitkään, koska suuri osa taloudesta ei vieläkään toimi täydellä teholla, mikä sallii tuotannon kasvun ilman kapasiteettirajoitusten tai raaka-aineiden saatavuuden aiheuttamia inflaatiopaineita.

Keskuspankki luottaa myös työvoiman saatavuuden pitävän palkkakehityksen maltillisena ja korotuspaineiden kaventavan yritysten voittomarginaaleja ennen palkkatason nousupaineiden voimistumista. Siksi keskuspankki ei vielä varoita ohjauskoron välittömästä nostosta vaan valmistelee sen pitämistä yhdessä prosentissa vielä syksylläkin.

Rahamarkkinat arvioivat koronnostojen kuitenkin alkavan piakkoin ja ohjauskoron nousevan voimakkaasti seuraavan vuoden aikana. Vielä kuukausi sitten kuukauden dollaritalletus tuotti Lontoon rahamarkkinoilla 1,1 ja 12 kuukauden 1,3 prosenttia.

Noteerauksista laskettuna kuukauden koron ennakoitiin hivuttautuvan elokuussa 1,25 prosenttiin, vuoden lopulla 1,5 ja ensi helmikuussa 1,7 prosenttiin.

Tuoreimmat noteeraukset sen sijaan kertovat kertovat kuukauden dollariliborin säilyneen 1,1 prosentissa ja vuoden koron kiivenneen yli 1,7 prosenttiin. Kuukauden koron ennakoidaan olevan 1,25 prosentissa jo elokuussa, yli kaksi prosenttia joulukuussa ja 2,5 prosenttia ensi maaliskuussa. Samaan aikaan kahden vuoden viitelainan tuotto on kuukaudessa noussut 1,5 prosentista 2,15:een ja kymmenvuotisen 3,8 prosentista 4,4 prosenttiin.

Rahamarkkinoiden näkemys saa tukea viimeksi kuukauden aikana julkistetuista taloustilastoista: Deutsche Bankin tutkimusosasto laskee Yhdysvaltojen tuottaja- ja kuluttajahintainflaatioiden voimistuneen selvästi kuukauden aikana samalla kun talouden luomien työpaikkojen määrä on kääntynyt selvään nousuun.

Pohjahintainflaation liukuva kolmen kuukauden keskiarvo on kivunnut huhtikuussa 2,9 prosenttiin vuodessa maaliskuun 0,8 prosentista, ja teollisuuden perustuottajahintojen nousuvauhti on kiihtynyt 6,8 prosenttiin vuodessa maaliskuun 2,6 prosentista.

Alan Greenspanin kongressille antamien lausuntojen kaksijakoisuus kiteyttää keskuspankin valinnan vaikeutta. Viitelainojen tuottotason nopea nousu pelkkien koronnosto-odotusten kiihdyttyä osoittaa ohjauskoron nousun todennäköisesti alentavan sekä osakkeiden että joukkolainojen arvoa.

Korkeampi korko vähentää arvopaperisijoituksista myöhemmin saatavien osinko- tai korkomaksujen arvoa. Kurssilasku taas vaikuttaa marraskuun presidentinvaaleihin, ja siksi keskuspankki on perinteisesti pidättäytynyt koronmuutoksista vaalisyksynä.

Koronnoston viivyttely kuitenkin pahentaa sekä talouskuplien mahdollisuutta että noston vihdoin toteutuessaan aiheuttaman jarrutuksen vaikutuksia. Deutsche Bank ennakoi ohjauskoron nousevan elokuun alussa 0,25 prosenttiyksikköä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    2. 2

      Ekonomisti: Asumistuen muutos ”iskee ehkä lujimmin työssäkäyviin”

    3. 3

      Valkoinen talo esitteli verouudistusta – yksityiskohdat vielä auki

    4. 4

      Tokmanni ryntäsi Anttilan raunioille – liiketappio kasvoi selvästi

    5. 5

      Näin päivähoitomaksut muuttuvat – hallituksen päätös alentaa monien perheiden maksuja

    6. 6

      Suurille konepajoille sataa nyt kauppoja – yhtiöillä jo miljardien eurojen tilauskanta

    7. 7

      Suomalainen peli voitti arvostetun palkinnon – Pokémon Gokin jäi taakse

    8. 8

      Tässä on maailman eniten myyty urheiluauto – myös Suomessa

    9. 9

      Mitä omistuksiaan valtio voisi myydä? ”Teliaan tai Sampoon voi kallistua”

    10. 10

      12 viikon koulutus it-alalle ja takuu töistä – ennennäkemätön hakijoiden tunku

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    2. 2

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    3. 3

      12 viikon koulutus it-alalle ja takuu töistä – ennennäkemätön hakijoiden tunku

    4. 4

      Tokmanni ryntäsi Anttilan raunioille – liiketappio kasvoi selvästi

    5. 5

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    6. 6

      Näin päivähoitomaksut muuttuvat – hallituksen päätös alentaa monien perheiden maksuja

    7. 7

      Suurille konepajoille sataa nyt kauppoja – yhtiöillä jo miljardien eurojen tilauskanta

    8. 8

      Tässä on maailman eniten myyty urheiluauto – myös Suomessa

    9. 9

      Uudenkaupungin autotehtaalle hurja hakijaryntäys

    10. 10

      Tokmanni etsii uutta toimitusjohtajaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    2. 2

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    3. 3

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    4. 4

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    5. 5

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    9. 9

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    10. 10

      Nordea: Varatkaa käteistä sunnuntaiksi

    11. Näytä lisää