Osakkeen markkinariskinmittari on myös epävarma

Osakkeiden niin sanotun markkinariskin mittauksessa eniten käytetty mittari, beta-luku voi itse olla yhtä epävakaa kuin mittaamansa osakkeet. Yksittäisille osakkeille tai toimialoille lasketut beta-luvut vaihtelevat päivästä toiseen ja luvun laskijasta toiseen liian paljon, jotta luku antaisi kuvaamastaan riskistä luotettavaa kuvaa.

Näin väittää rahoitustutkijoiden keskuudessa huomiota herättänyt tutkimus ”Are calculated betas worth for anything?” (Ovatko beta-luvut mistään kotoisin?). Kysymyksen esittää Pablo Fernández ja hänen tutkimuksensa on julkaistu Navarran yliopistossa Espanjassa.

Fernándezin havainnot perustuvat vajaan 4 000 pörssiyhtiön ja toimialaindeksien beta-lukuihin, jotka hän on laskenut vuoden 2001 joulukuun ja 2002 tammikuun tuotoista.

Lyhyenkin tutkimusjakson aikana kävi ilmiselväksi, että niin yksittäisille osakkeille, useiden osakkeiden toimialaindekseille kuin hajautetuille osakesalkuillekin lasketut beta-luvut ovat ällistyttävän epävakaita.

Sijoitussalkun muokkaaminen salkkuun valittavien osakkeiden beta-lukujen perusteella voi yhtä hyvin tuottaa toivottua korkeamman kuin matalammankin kokonaismarkkinariskin.

Tutkimus perustelee sattumanvaraisuuden yksiselitteisesti: pelkästään yhden kuukauden aikana yhdelle osakkeelle laskettujen beta-lukujen suurin arvo oli keskimäärin miltei 16-kertaisesti pienintä arvoa suurempi, toimialaindekseissä suurimman ja pienimmän beta-luvun vaihtelu oli melkein kolminkertainen.

Epäluuloa tätä markkina-analyysien suosikkeihin kuuluvaa tunnuslukua kohtaan lisää myös se, että tutkimus osoittaa beta-luvuissa valtaisaa ja lisäksi sattumanvaraista vaihtelua luvun laskijan mukaan. Samoja lukuja lasketaan siis useilla eri tavoilla, ja lopputuloksena samalle osakkeelle saadaan yhtä helposti korkea tai matala markkinariski.

Beta-luku ilmaisee osakkeen kurssimuutoksen suhteessa vertailuindeksin muutokseen.

Jos osakkeen kurssimuutos on yhtä sama kuin vertailuindeksin muutos, on beta-luku yksi.

Yhtä pienempi, mutta positiivinen beta-luku tarkoittaa, että osakkeen kurssi muuttuu samaan suuntaan mutta vähemmän kuin vertailuindeksi. Indeksiä suuremmat kurssiliikkeet kasvattavat beta-luvun yhtä suuremmaksi. Beta-luku voi olla myös negatiivinen, jos osakkeen kurssi muuttuu päinvastaiseen suuntaan kuin vertailuindeksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    2. 2

      Talousvaliokunta hyväksyi esityksen hallintarekisteristä

    3. 3

      Radiopuhelimen laturista voi saada sähköiskun – myyty Erätukussa

    4. 4

      Nordea uhkasi taas pääkonttorin siirrolla – päätös ”mieluiten ennen kesää”

    5. 5

      Näin paljon uusi kunnanvaltuutettu tienaa

    6. 6

      Nokia kiitää pörssissä – tulos yllätti osakemarkkinat

    7. 7

      Outokumpu petrasi tulostaan roimasti

    8. 8

      Nokian ja Alcatel-Lucentin fuusion vaikutukset alkavat näkyä – ”Voidaan sanoa, että se oli hyvä yrityskauppa”

    9. 9

      4 päivän työviikko kelpaisi monelle – voi olla totta tuleville sukupolville

    10. 10

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    2. 2

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    3. 3

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    4. 4

      Tokmanni ryntäsi Anttilan raunioille – liiketappio kasvoi selvästi

    5. 5

      Postissa ulosmarssi – liki miljoona kirjelähetystä voi viivästyä

    6. 6

      Ekonomisti: Asumistuen muutos ”iskee ehkä lujimmin työssäkäyviin”

    7. 7

      Tässä on maailman eniten myyty urheiluauto – myös Suomessa

    8. 8

      Suurille konepajoille sataa nyt kauppoja – yhtiöillä jo miljardien eurojen tilauskanta

    9. 9

      Näin päivähoitomaksut muuttuvat – hallituksen päätös alentaa monien perheiden maksuja

    10. 10

      Nokia kiitää pörssissä – tulos yllätti osakemarkkinat

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    2. 2

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    3. 3

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    4. 4

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    5. 5

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    6. 6

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    7. 7

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    8. 8

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    9. 9

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    10. 10

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    11. Näytä lisää