Amerikkalaisobligaatiot ovat entistä hermostuneempia

Yhdysvaltojen odotettua selvästi voimakkaammat taloustilastot hermostuttavat obligaatiomarkkinoita. Kahden vuoden viitelainan tuotto on kahdessa viikossa noussut 1,6 prosentista kahteen ja kymmenvuotisen 3,88 prosentista 4,33 prosenttiin. Obligaatioihin sijoittaneille tämä merkitsee sitä, että kaksivuotisen obligaation arvo on laskenut noin yhden ja kymmenvuotisen reilut neljä prosenttia.

Euroalueella liike on ollut rauhallisempaa. Saksan kahden vuoden viitelainan tuotto on noussut 2,2 prosentista hieman alle 2,4 prosenttiin ja kymmenvuotisen 3,96 prosentista 4,14 prosenttiin. Tämä merkitsee, että kaksivuotisen lainan arvo on laskenut vajaat puoli prosenttia ja kymmenvuotisen noin yhden prosentin.

Amerikkalaislainojen tuottojen nopea nousu on oire keskuspankin korkopolitiikkaodotusten nopeasta muutoksesta. Yhdysvaltojen taloustilastot olivat pitkään synkeitä, ja keskuspankin luotettiin pitävän ohjauskorkonsa muuttumattoman matalana pitkään.

Lyhytaikaisen keskuspankkirahoituksen prosentin korkotaso teki pitkistä obligaatioista kannattavia sijoituksia vielä silloinkin, kun pitkä laina tuotti kolme prosenttia. Kannattavuus kuitenkin edellytti rahoituskustannuksen pysymistä vakaana, ja rahoituksen kallistuminen syö pitkäaikaisen obligaatiosijoituksen hyötyä nopeasti. Myös obligaatioiden arvonmuutokset aiheuttavat riskiä: kymmenvuotisen lainan neljän prosentin arvonpudotus kahdessa viikossa syö tehokkaasti kolmen prosenttiyksikön korkoerosta kertynyttä hyötyä, ja sijoittajalle tulee helposti kiire purkaa sijoitus ennen kuin se painuu tappiolle.

Käänne alkoi, kun Yhdysvaltojen odotettua parempi työllisyystilasto muutti keskuspankin korkopolitiikkaa koskevat odotukset. Muutoksen kertovat ohjauskoron termiininoteeraukset, jotka paljastavat markkinoiden kulloisetkin odotukset ohjauskoron tasosta termiinisopimuksen päättyessä. 12 kuukauden termiininoteerauksen nousu 1,25 prosentista puoleentoista kertoo, että ohjauskoron ennakoidaan nousevan aiemmin odotettua jyrkemmin.

Puolen vuoden noteerauksen säilyminen ennallaan hieman yli prosentissa puolestaan kertoo, että koronnostoa ei kuitenkaan odoteta ennen ensi talvea. Pitkän lainatuoton samanaikainen nopea nousu heijastaa sijoittajien pyrkimystä nopeasti eroon osasta obligaatioitaan.

Alhaiseen rahoituskustannukseen perustuneiden korkosijoitusten purkaminen muuttuu nopeasti itseään ruokkivaksi kierteeksi: tuottojen nousu vähentää obligaatioiden arvoa ja lisää niiden myyntipaineita mikä nostaa tuottotasoa entisestään.

Kun tuotot ovat muutenkin noususuunnassa kiihtyvän talouskasvun voimistaessa inflaatiopaineita ja liittovaltion velkaantumisen kiihtyessä on mahdollista, että varsinkin pitkien obligaatioiden tuotot nousevat lähiaikoina nopeasti.

Mikäli USA:n talouskasvun merkit voimistuvat edelleen eikä niissä tapahdu samankaltaisia pettymyksiä kuin parin viime vuoden aikana on usein nähty ja maa päättää lähettää Irakiin lisää joukkoja samaan aikaan kun presidentti George W. Bush lupaa uusia verokevennyksiä, nousevat sekä odotukset ohjauskoron noususta että pitkien korkosijoitusten riskit entisestään. Ohjauskorko on ollut inflaatiovauhtia alhaisempi jo puolitoista vuotta, ja öljyn hinnan nousu uhkaa voimistaa kuluttajahintojen nousua lähikuukausina merkittävästi.

Brittiläinen talousviikkolehti The Economist varoitti jo viime kesänä Yhdysvaltojen keskuspankin rahapolitiikan saattavan lietsoa obligaatiomarkkinoille kuplaa.

Kymmenvuotisen tuoton nopea nousu ohjauskorko-odotusten muututtua saattaa olla oire kuplan tyhjenemisestä ja tuottojen alkavasta paluusta normaalimmalle tasolle. Samalla se merkitsee matalan korkotason maailman talouskasvulle antaman piristeen asteittaista hiipumista.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    2. 2

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    3. 3

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    4. 4

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    5. 5

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    6. 6

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    7. 7

      Testamentilla voi keventää perintöverotusta

    8. 8

      Sotkamo Silverillä reipas pomppu pörssissä

    9. 9

      Kela hyvittää toimeentulotuen viipymisiä – korvauksia lähes 150 000 viivästyksestä

    10. 10

      Nokian kilpailija petti odotukset – kurssi romahti

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    2. 2

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    3. 3

      Rauman telakka sai ison tilauksen puolustusvoimilta

    4. 4

      Uusi tulorekisteri otetaan käyttöön – mahdollistaa reaaliaikaisen verotuksen

    5. 5

      Lähdössä reissuun? Mieti minä päivänä tankkaat

    6. 6

      Sijoitusneuvonnassa ihmisellä ja robotilla on samat säännöt – mutta kumpi on luotettavampi?

    7. 7

      Verohallinto: Vastikkeeton talkooruoka edelleen verotonta, makkarametreissä muistettava kohtuullisuus

    8. 8

      Sadat ovat saaneet ajokortin reilulla tonnilla – ”Tulokset näyttävät hyviltä”

    9. 9

      Google ja Facebook myönsivät: lankesivat massiiviseen huijaukseen

    10. 10

      Nordean pääanalyytikko: ”Yksin Trump voi aiheuttaa lähinnä harmia”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näistä merkeistä tiedät, ettet rikastu koskaan

    2. 2

      Perintövero voi iskeä ankarasti – katso 7 vinkkiä, joilla voit pienentää maksuja

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Sijoittajat tulppana asuntomarkkinoilla – ”Yksi varasi 20 asuntoa”

    5. 5

      Eurojackpot-voitolla on kolme jakajaa – Epäuskottava sopimus voisi lohkaista siitä jättiverot

    6. 6

      Uskomus kalliista bensasta elää Suomessa – näin asia oikeasti on

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Jopa 15 000 euron lisätulot vuodessa – näin mökillä voi tienata

    9. 9

      Maailman kallein lääke vedetään pois markkinoilta

    10. 10

      277 miljoonan euron kohtalo ratkeaa Helsingissä torstaina klo 14 – ”vastuu myös Suomen valtiolla”

    11. Näytä lisää