Amerikkalaisobligaatiot ovat entistä hermostuneempia

Julkaistu:

Yhdysvaltojen odotettua selvästi voimakkaammat taloustilastot hermostuttavat obligaatiomarkkinoita. Kahden vuoden viitelainan tuotto on kahdessa viikossa noussut 1,6 prosentista kahteen ja kymmenvuotisen 3,88 prosentista 4,33 prosenttiin. Obligaatioihin sijoittaneille tämä merkitsee sitä, että kaksivuotisen obligaation arvo on laskenut noin yhden ja kymmenvuotisen reilut neljä prosenttia.

Euroalueella liike on ollut rauhallisempaa. Saksan kahden vuoden viitelainan tuotto on noussut 2,2 prosentista hieman alle 2,4 prosenttiin ja kymmenvuotisen 3,96 prosentista 4,14 prosenttiin. Tämä merkitsee, että kaksivuotisen lainan arvo on laskenut vajaat puoli prosenttia ja kymmenvuotisen noin yhden prosentin.

Amerikkalaislainojen tuottojen nopea nousu on oire keskuspankin korkopolitiikkaodotusten nopeasta muutoksesta. Yhdysvaltojen taloustilastot olivat pitkään synkeitä, ja keskuspankin luotettiin pitävän ohjauskorkonsa muuttumattoman matalana pitkään.

Lyhytaikaisen keskuspankkirahoituksen prosentin korkotaso teki pitkistä obligaatioista kannattavia sijoituksia vielä silloinkin, kun pitkä laina tuotti kolme prosenttia. Kannattavuus kuitenkin edellytti rahoituskustannuksen pysymistä vakaana, ja rahoituksen kallistuminen syö pitkäaikaisen obligaatiosijoituksen hyötyä nopeasti. Myös obligaatioiden arvonmuutokset aiheuttavat riskiä: kymmenvuotisen lainan neljän prosentin arvonpudotus kahdessa viikossa syö tehokkaasti kolmen prosenttiyksikön korkoerosta kertynyttä hyötyä, ja sijoittajalle tulee helposti kiire purkaa sijoitus ennen kuin se painuu tappiolle.

Käänne alkoi, kun Yhdysvaltojen odotettua parempi työllisyystilasto muutti keskuspankin korkopolitiikkaa koskevat odotukset. Muutoksen kertovat ohjauskoron termiininoteeraukset, jotka paljastavat markkinoiden kulloisetkin odotukset ohjauskoron tasosta termiinisopimuksen päättyessä. 12 kuukauden termiininoteerauksen nousu 1,25 prosentista puoleentoista kertoo, että ohjauskoron ennakoidaan nousevan aiemmin odotettua jyrkemmin.

Puolen vuoden noteerauksen säilyminen ennallaan hieman yli prosentissa puolestaan kertoo, että koronnostoa ei kuitenkaan odoteta ennen ensi talvea. Pitkän lainatuoton samanaikainen nopea nousu heijastaa sijoittajien pyrkimystä nopeasti eroon osasta obligaatioitaan.

Alhaiseen rahoituskustannukseen perustuneiden korkosijoitusten purkaminen muuttuu nopeasti itseään ruokkivaksi kierteeksi: tuottojen nousu vähentää obligaatioiden arvoa ja lisää niiden myyntipaineita mikä nostaa tuottotasoa entisestään.

Kun tuotot ovat muutenkin noususuunnassa kiihtyvän talouskasvun voimistaessa inflaatiopaineita ja liittovaltion velkaantumisen kiihtyessä on mahdollista, että varsinkin pitkien obligaatioiden tuotot nousevat lähiaikoina nopeasti.

Mikäli USA:n talouskasvun merkit voimistuvat edelleen eikä niissä tapahdu samankaltaisia pettymyksiä kuin parin viime vuoden aikana on usein nähty ja maa päättää lähettää Irakiin lisää joukkoja samaan aikaan kun presidentti George W. Bush lupaa uusia verokevennyksiä, nousevat sekä odotukset ohjauskoron noususta että pitkien korkosijoitusten riskit entisestään. Ohjauskorko on ollut inflaatiovauhtia alhaisempi jo puolitoista vuotta, ja öljyn hinnan nousu uhkaa voimistaa kuluttajahintojen nousua lähikuukausina merkittävästi.

Brittiläinen talousviikkolehti The Economist varoitti jo viime kesänä Yhdysvaltojen keskuspankin rahapolitiikan saattavan lietsoa obligaatiomarkkinoille kuplaa.

Kymmenvuotisen tuoton nopea nousu ohjauskorko-odotusten muututtua saattaa olla oire kuplan tyhjenemisestä ja tuottojen alkavasta paluusta normaalimmalle tasolle. Samalla se merkitsee matalan korkotason maailman talouskasvulle antaman piristeen asteittaista hiipumista.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    2. 2

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    3. 3

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    4. 4

      15 maakunnan jättilista: Katso, onko sinulle töitä kotiseudullasi

    5. 5

      Suomeen suunnitellaan uutta 50 miljoonan euron datakeskusta

    6. 6

      Kiinalle toinen luottoluokituksen pudotus – paisuva velka lisännyt riskejä

    7. 7

      Kauppa pelmahti täyteen Star Wars -korusta innostuneita kiinalaisia – yrittäjälle tuhansien eurojen potti

    8. 8

      ”Hän sanoi hinnan ja ajattelin, että ei helkkari” – välittäjän arvio talosta järkytti Pakarisen pariskuntaa

    9. 9

      Analyytikko: Tikkurila etsii uuden toimitusjohtajan isoa remonttia varten

    10. 10

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    2. 2

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    3. 3

      15 maakunnan jättilista: Katso, onko sinulle töitä kotiseudullasi

    4. 4

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    5. 5

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    6. 6

      Nella, 16, johtaa pian Kotipizzaa – yhden päivän

    7. 7

      ”Hän sanoi hinnan ja ajattelin, että ei helkkari” – välittäjän arvio talosta järkytti Pakarisen pariskuntaa

    8. 8

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    9. 9

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    10. 10

      Tikkurila antoi toimitusjohtajalleen lähtöpassit

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähihoitaja nipistää palkastaan 1 000 €/kk lapsille ja säästöön – näin se käy

    2. 2

      Opettaja menetti yllättäen 2000 euron tuet – työttömille kaikessa hiljaisuudessa luotu uusi nettivelvoite raivostuttaa

    3. 3

      Palkka 4100 e/kk, mutta töihin ei löydy osaajia – liitto: syynä kaksi ongelmaa

    4. 4

      Katso tienaatko enemmän kuin tavallinen suomalainen – uudet palkkatiedot julki

    5. 5

      5 erilaista säästäjää kertoo: Näin sijoittaisin 100 €/kk ja 500 € kerralla

    6. 6

      Uuden ammattibarometrin Top 15 -listat: Näillä aloilla työntekijöistä on pulaa – eniten tarjokkaita sihteereiksi

    7. 7

      Synkkä tutkimus suomalaisesta työelämästä: Jo 25 000 nuorta eläkkeellä

    8. 8

      Kun riita yksityistiestä kestää sukupolvien ajan: mökkiläinen kiusaa perhettä Savossa – ”Pahinta on arvaamattomuus”

    9. 9

      Katastrofaalinen sää uhkaa tuhota Juhon, 43, sadon – aamulla tuli uusi takaisku

    10. 10

      84-vuotias savolaissijoittaja lahjoitti koko 4,3 miljoonan euron salkkunsa norppien suojeluun – luksuselämä ei kiehtonut

    11. Näytä lisää