Teknokupla rasittaa vielä

Vaikka tuhannet sijoitusammattilaiset reagoivat päivittäin uuteen markkinatietoon, historia voi lyödä leimansa markkinoiden toimintaan pitkäksi aikaa. Tapiolan pääekonomistin ja yhdistelmärahastojen salkunhoitajan Jari Järvisen mielestä sijoitusmarkkinoilla eletään yhä teknokuplan jälkeistä aikaa, johon kuuluvat voimakkaat kurssivaihtelut.

Järvinen muistuttaa, että omaisuuden hintakuplasta toipuminen on yleensä kestänyt useita vuosia ja toipumisliikkeeseen kuuluu sekä kovia nousuja että äkkinäisiä pudotuksia. Järvinen on vertaillut esimerkiksi vuoden 1929 pörssiromahdusta, 1980-luvun kultamarkkinoita ja Japanin osakemarkkinoita vuodesta 1990.

Samankaltaisten ilmiöiden toistuminen johtuu Järvisen mielestä osaltaan sijoittajien käyttäytymisestä. Tyypillisesti sijoittajan hakevat tuottoja yhtä aikaa samoista paikoista. Taantumien hoitoon käytetty löysä rahapolitiikka voi osaltaan kasvattaa kuplia.

– Osakemarkkinoiden nousu käynnistyi Irakin tilanteen normalisoitumisesta. Kolmen vuoden lasku ei vienyt kuitenkaan osakkeita riittävän halvoiksi. Osakkeiden hinnat ovat nyt absoluuttisesti kalliita. Sijoittajien riskinottohalukkuus on noussut, kun korkomarkkinoiltakaan ei saa hyviä tuottoja.

Osakkeiden hintojen arvioinnissa on aina syytä kiinnittää huomiota käytettyyn mittariin. Järvisen arvio perustuu markkinoiden keskimääräisiin inflaatiokorjattuihin p/e -lukuihin eli voittokertoimiin, missä osakekohtaisena tuloksena käytetään edellisen kymmenen vuoden liukuvaa keskiarvoa. Pitkän aikavälin keskiarvolla puhdistetaan hinnoista suhdanneluonteiset tekijät.

– Tämän tai ensi vuoden ennustetulla tuloksella arvostustaso voi näyttää järkevältä, Järvinen huomauttaa.

Vaikka osakkeet ovat Järvisen mielestä kalliita, hän kuitenkin painottaa niitä pitkän aikavälin sijoituskohteena. Markkinatilanteen vaikeutta korostaa se, että korkosijoituksista odotettava tuotto on kuitenkin odotettua osaketuottoa heikompi.

Lyhyellä aikavälillä osakemarkkinoiden riskit ovat kasvaneet ja lyhyen aikavälin sijoitukseksi hän suosittelee mieluummin korkoja.

Järvinen kehottaa sijoittajia varautumaan pitkään hitaan kasvun ja alhaisten korkojen jaksoon. Järvisen arvion mukaan Yhdysvalloissa tämä ja ensi vuosi voi olla kovaa kasvua, mutta jatkossa elvyttävän finanssi- ja rahapolitiikan vaikutus vähenee ja rakenteelliset ongelmat rajoittavat talouden kasvumahdollisuuksia.

Euroopassa talouskasvu on epätasaista. EU:n laajeneminen tuo lisää kasvumahdollisuuksia, mutta lyhyellä aikavälillä vaikutus voi olla negatiivinen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Google investoi Haminaan 800 miljoonaa – näin paljon jäi Suomeen

    2. 2

      Alkaako Suomessa pyöriä kaljatakseja? Ministeriö: Tätä se edellyttäisi

    3. 3

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    4. 4

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    5. 5

      Kela hyvittää toimeentulotuen viipymisiä – korvauksia lähes 150 000 viivästyksestä

    6. 6

      Kreikka yllätti: talous kääntyi reippaasti ylijäämäiseksi

    7. 7

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    8. 8

      Aktian pääekonomisti: Le Penin valintaa seuraisi markkinashokki – ja miten kävikään Trumpin valinnan jälkeen?

    9. 9

      Ruotsalais-suomalainen teräsyhtiö sponsoroi Trumpin virkaanastujaisia – ”ei ota kantaa politiikkaan”

    10. 10

      Suosituslaskut painoivat Nestettä, Evli kiipesi

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    2. 2

      Alkaako Suomessa pyöriä kaljatakseja? Ministeriö: Tätä se edellyttäisi

    3. 3

      Lehto Groupin merkittävät omistajat aikovat myydä osakkeitaan

    4. 4

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    5. 5

      Google investoi Haminaan 800 miljoonaa – näin paljon jäi Suomeen

    6. 6

      Ministeriö: Alkoholilaki menee uusiksi hovioikeuden Alkotaxi-päätöksen takia

    7. 7

      Kreikka yllätti: talous kääntyi reippaasti ylijäämäiseksi

    8. 8

      Hovioikeus: Mietojen alkoholijuomien kotiinkuljetusta ei voinut kieltää

    9. 9

      Pelot helpottivat – kulta halpeni vauhdilla

    10. 10

      Pääekonomisti: Ranskan päätöksillä paljon väliä suomalaisille

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ruotsissa kokeiltiin 6 tunnin työpäivää täydellä palkalla – näin kävi rahanmenon

    2. 2

      Kun ero tuli, miehellä oli 10 miljoonaa ja vaimolla kymppitonni – Ero voi viedä perintömökin tai elämäntyön

    3. 3

      ”Vaahto valui alas mäkeä aamulla” – näin vuokramökeillä rellestetään

    4. 4

      Kesko sulkee 42 Siwaa ja Valintataloa ja avaa 8 K-Marketia – katso lista kaupoista

    5. 5

      Kodin viemäri tukkeutui ja vesi nousi lattialle – asiakas hämmästyi, kun vakuutus ei korvannut

    6. 6

      Tällainen on keskimääräinen asuntolaina – onko sinulla enemmän vai vähemmän?

    7. 7

      Suomalaisille myyty tuhansia litroja väärennettyä moottoriöljyä

    8. 8

      Talo sai kuntotarkastajalta puhtaat paperit – kauppojen jälkeen synkät epäilykset heräsivät

    9. 9

      1500 ihmistä aikoo lakkoilla torstaina – ”Haluamme lähettää viestin hallitukselle, että tämä ei käy”

    10. 10

      Nordea: Varatkaa käteistä sunnuntaiksi

    11. Näytä lisää