Teknokupla rasittaa vielä

Julkaistu:

Vaikka tuhannet sijoitusammattilaiset reagoivat päivittäin uuteen markkinatietoon, historia voi lyödä leimansa markkinoiden toimintaan pitkäksi aikaa. Tapiolan pääekonomistin ja yhdistelmärahastojen salkunhoitajan Jari Järvisen mielestä sijoitusmarkkinoilla eletään yhä teknokuplan jälkeistä aikaa, johon kuuluvat voimakkaat kurssivaihtelut.

Järvinen muistuttaa, että omaisuuden hintakuplasta toipuminen on yleensä kestänyt useita vuosia ja toipumisliikkeeseen kuuluu sekä kovia nousuja että äkkinäisiä pudotuksia. Järvinen on vertaillut esimerkiksi vuoden 1929 pörssiromahdusta, 1980-luvun kultamarkkinoita ja Japanin osakemarkkinoita vuodesta 1990.

Samankaltaisten ilmiöiden toistuminen johtuu Järvisen mielestä osaltaan sijoittajien käyttäytymisestä. Tyypillisesti sijoittajan hakevat tuottoja yhtä aikaa samoista paikoista. Taantumien hoitoon käytetty löysä rahapolitiikka voi osaltaan kasvattaa kuplia.

– Osakemarkkinoiden nousu käynnistyi Irakin tilanteen normalisoitumisesta. Kolmen vuoden lasku ei vienyt kuitenkaan osakkeita riittävän halvoiksi. Osakkeiden hinnat ovat nyt absoluuttisesti kalliita. Sijoittajien riskinottohalukkuus on noussut, kun korkomarkkinoiltakaan ei saa hyviä tuottoja.

Osakkeiden hintojen arvioinnissa on aina syytä kiinnittää huomiota käytettyyn mittariin. Järvisen arvio perustuu markkinoiden keskimääräisiin inflaatiokorjattuihin p/e -lukuihin eli voittokertoimiin, missä osakekohtaisena tuloksena käytetään edellisen kymmenen vuoden liukuvaa keskiarvoa. Pitkän aikavälin keskiarvolla puhdistetaan hinnoista suhdanneluonteiset tekijät.

– Tämän tai ensi vuoden ennustetulla tuloksella arvostustaso voi näyttää järkevältä, Järvinen huomauttaa.

Vaikka osakkeet ovat Järvisen mielestä kalliita, hän kuitenkin painottaa niitä pitkän aikavälin sijoituskohteena. Markkinatilanteen vaikeutta korostaa se, että korkosijoituksista odotettava tuotto on kuitenkin odotettua osaketuottoa heikompi.

Lyhyellä aikavälillä osakemarkkinoiden riskit ovat kasvaneet ja lyhyen aikavälin sijoitukseksi hän suosittelee mieluummin korkoja.

Järvinen kehottaa sijoittajia varautumaan pitkään hitaan kasvun ja alhaisten korkojen jaksoon. Järvisen arvion mukaan Yhdysvalloissa tämä ja ensi vuosi voi olla kovaa kasvua, mutta jatkossa elvyttävän finanssi- ja rahapolitiikan vaikutus vähenee ja rakenteelliset ongelmat rajoittavat talouden kasvumahdollisuuksia.

Euroopassa talouskasvu on epätasaista. EU:n laajeneminen tuo lisää kasvumahdollisuuksia, mutta lyhyellä aikavälillä vaikutus voi olla negatiivinen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Viranomainen tarkasti Onnibusin: yhdessä kuussa ajettiin 25 000 kilometriä ilman kuljettajakorttia

    2. 2

      Oletko superduunissa vai ongelmatyössä? Kysely paljastaa parhaat ammatit – katso lista

    3. 3

      Näitä töitä te-toimisto välittää ”tiskin alta” – katso 20 ammatin lista

    4. 4

      Mullistus Suomen käteisautomaateilla: pankeille luvassa merkittävästi lisää kuluja – ilmaiset nostot vaarassa

    5. 5

      Asuntokaupan piti vetää, mutta katsopa rivitaloja – kolme syytä selittää heikompaa myyntiä

    6. 6

      Vannetukku teki rikosilmoituksen Nokian Renkaista

    7. 7

      Onnibus irtisanoo 60 työntekijää

    8. 8

      Pauligin päällikkö: ”Hajota ja hallitse” -kilpailutus tuli tiensä päähän

    9. 9

      Suomi luopui omasta järjestelmästä: eroaminen eurosta vaikeutui huomattavasti – kaikki maksut kulkevat EKP:n kautta

    10. 10

      Delta Auton ja Kia Motorsin asentajat menevät lakkoon ensi yönä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näitä töitä te-toimisto välittää ”tiskin alta” – katso 20 ammatin lista

    2. 2

      Kommentti: Päättäjät hehkuttavat Ahvenanmaan työllisyysihmettä – oikeasti sen kustantaa muu Suomi

    3. 3

      Mullistus Suomen käteisautomaateilla: pankeille luvassa merkittävästi lisää kuluja – ilmaiset nostot vaarassa

    4. 4

      Vannetukku teki rikosilmoituksen Nokian Renkaista

    5. 5

      Asuntokaupan piti vetää, mutta katsopa rivitaloja – kolme syytä selittää heikompaa myyntiä

    6. 6

      Suomi luopui omasta järjestelmästä: eroaminen eurosta vaikeutui huomattavasti – kaikki maksut kulkevat EKP:n kautta

    7. 7

      Oletko superduunissa vai ongelmatyössä? Kysely paljastaa parhaat ammatit – katso lista

    8. 8

      Viranomainen tarkasti Onnibusin: yhdessä kuussa ajettiin 25 000 kilometriä ilman kuljettajakorttia

    9. 9

      Trump uhkaa hallinnon sulkemisella, jos Meksikon muuria ei rakenneta

    10. 10

      Metalliliiton pitkäaikainen puheenjohtaja Per-Erik Lundh on kuollut

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Näitä töitä te-toimisto välittää ”tiskin alta” – katso 20 ammatin lista

    4. 4

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    5. 5

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    6. 6

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    7. 7

      Uusi ilmiö yleistyy Suomessa – sairaalakuitteja tehtaillaan ”basaareissa”

    8. 8

      Se oli siinä: Neuvostoliiton viimeinen velka on maksettu

    9. 9

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    10. 10

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    11. Näytä lisää