Sveitsiläissijoittaja odottaa pääomasijoituskuplan puhkeamista

Julkaistu:

Sveitsiläisen Adveqin perustaja Bruno E. Raschle odottaa dramaattista siivousta pääomasijoitusalalle

Liian suuri määrä pääomasijoittajia ryntäsi 90-luvun lopulla yritysosto- ja venture capital -markkinoille. Sijoittajat tekivät liian paljon liian kalliita investointeja, joista irtaantuminen on nyt vaikeaa. Kuplan seurauksena pääomasijoitusmarkkinoilla on liikaa rahastoja, jotka tekevät liian vähän sijoituksia.

Samaan aikaan suuri osa vanhoista ongelmista on vielä siivoamatta. Siksi edessä on vielä pitkä ja dramaattinen pudotuspeli, jonka aikana sijoituksia kirjataan alas ja pääomasijoittajia yhdistetään toisiinsa.

– Prosessi on vasta alussa ja kestää vielä neljästä viiteen vuotta, sanoo sveitsiläisen pääomarahastosijoittajan Adveqin perustaja Bruno E. Raschle.

Uusien sijoittajien haasteena onkin löytää pääomarahastot, joiden arvostukset ovat oikealla tasolla ja sijoituskohteet parhaassa myyntikunnossa.

Tuottolaskelmissa ilmaa

Kansainvälisten tilastojen mukaan pääomasijoitusten tuotot olivat viime vuonna miinuksella, mutta suunta oli kohti parempaa. Raschle kehottaa suhtautumaan laskelmiin varauksella.

Alan laskelmissa käytetään yleensä Thomson Financial/Venture Economicsin dataa. Tilaston perushaaste on Raschlen mukaan siinä, että laskelmat perustuvat sijoitusten kirja-arvoihin. Noita arvoja ei ole kirjattu pääomasijoituspuolella alas yhtä reippaasti kuin pörssissä on tapahtunut.

Epävarmuus arvostuksista tarkoittaa sitä, että etenkin lyhyen ajan tuottolaskelmien tulkinta on vaikeaa. Sen sijaan pitkät, kymmenen vuoden tuottolaskelmat ovat luotettavampia.

Raschlen mukaan venture capital -rahastojen tuotot olivat vuosina 1980–1992 noin 1,5 prosenttia Nasdaq -indeksiä paremmat. Tuona ajanjaksona pääoman ja kysynnän välillä oli kuitenkin tasapaino ja ala eli hyvää aikaa. Siksi riskialttiin ja pitkää sitoutumista vaativan venture capital -bisneksen olisi pitänyt lyödä julkinen pörssi isommalla marginaalilla. Sen jälkeen on tapahtunut sijoittajien ryntäys alalle, mikä on johtanut väistämättä sijoitushintojen nousuun ja sijoitusten laadun heikkenemiseen.

Raschle muistuttaa myös, että pääomasijoitusten tuotot kulkevatkin vahvasti julkisen pörssin liikkeiden mukaan. Siksi sijoittajat eivät välttämät pysty hajauttamaan sijoitussalkkuaan pääomarahastojen avulla niin paljon kuin sijoittajat joskus kuvittelevat. Riskin hajauttaminen on juuri se argumentti, jolla pääomarahastoja on vakuutusyhtiöiden kaltaisille sijoittajille myyty.

Liian paljon pelureita

Nopea pääomarahastojen kasvu on johtanut siihen, että rahastonhoitajia on liikaa. Esimerkiksi yrityskauppapuolella Euroopassa on noin 400 rahastonhoitajaa, jotka tekevät vuosittain yhteensä noin 300 sijoitusta. Irtautumisia sijoituksista on noin sata.

Yhtä rahastonhoitajaa kohti tulee siis 0,25 irtaantumista ja vähemmän kuin yksi sijoitus. Suhdeluvut ovat huonoja.

Pääomasijoittajat ovat sijoittaneet Euroopassa yhteensä noin 13 000 yritykseen, joista tulee irtautumisia vuosittain noin 200 kappaletta.

– Tässä on pullonkaula. On liian paljon diilejä etsimässä ulospääsyä, sanoo Raschle.

Ulospääsy on vaikeaa, koska pörssit vetävät rajallisen määrän yhtiöitä eikä loputtomiin löydy myöskään suurempia yrityksiä, jotka ostaisivat pääomasijoittajien sijoituskohteita. Viime viikolla julkistettu eurooppalaisen pääomasijoitusyhdistyksen Evcan tilasto kertoikin, että tärkein ulospääsytie viime vuonna oli myydä sijoitus toiselle pääomasijoittajalle. Sijoitusten kierto pääomasijoittajalta toiselle ei ratkaise toimialan perusongelmaa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    3. 3

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    4. 4

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    5. 5

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    6. 6

      BBC: Yhdysvallat saattaa kieltää läppärit kaikilla kansainvälisillä lennoilla

    7. 7

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    8. 8

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    9. 9

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    10. 10

      Oletko lähdössä reissuun? Täällä tankkaat halvimmalla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    2. 2

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    3. 3

      Näkökulma: Bitcoineja syntyy biteistä, mutta mistä onkaan eurot tehty?

    4. 4

      Venäjä antoi luvan: Helsingistä saa lentää kolmeen uuteen kohteeseen – Finnair kiinnostunut reiteistä

    5. 5

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    6. 6

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    7. 7

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    8. 8

      Ruotsi-osakkeet paljastavat, miten suomalainen piensijoittaja eroaa norjalaisesta

    9. 9

      Lukioihin vaaditaan ilmaisia kirjoja – nyt opinnot voivat maksaa jopa 2 600 euroa

    10. 10

      Ehdotus: Eläkeikä pitäisi nostaa vähintään 70 vuoteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Haluatko eläkkeelle miljonäärinä? Näin paljon sinun pitää säästää joka kuukausi

    2. 2

      Professori: Tästä asuntovelallisten riskistä vaietaan Suomessa

    3. 3

      Yle: Ravintolan käsittämätön ”kokeilu” paljastui Lahdessa – kaikilla työntekijöillä palkka 0 euroa

    4. 4

      Globaali autoilmiö on jättipotti suomalaisyritykselle – isot rekrytoinnit alkavat ensi vuoden puolella

    5. 5

      Jaakko, 36, puski läpi työttömyyden – sitten lykästi: "Tulot ovat aika lailla tuplaantuneet"

    6. 6

      Hypo: Uusi ilmiö uhkaa Suomen asuntomarkkinoilla – nollan asunnon loukku

    7. 7

      Liki 60-vuotias sihteeri löysi piilotyöpaikan – viisi vinkkiä täsmähakuun

    8. 8

      Laivaopas, kirvesmies, pelikoodari... Jättiselvitys: Tällaista työtä Suomesta löytyy nyt

    9. 9

      Tutkimus vahvisti: suomalainen keksintö auttaa tupakoinnin lopettamisessa – kyselyjä tulvii Suomesta ja maailmalta

    10. 10

      Ainutlaatuinen jättipotti: Kirpputorilta 30 vuotta sitten löytynyt ”tekojalokivi” paljastui 26 karaatin timantiksi

    11. Näytä lisää