Tyhmät omistajat

Julkaistu:

Suomalaisten pörssiyhtiöiden omistajat ovat tyhmiä. Omistajat ovat tarpeettomasti jakaneet optioita yhtiöiden johtohenkilöille.

Tänä keväänä omistajat nostavat itselleen osinkoja, jotka suuruudellaan vaarantavat yhtiöiden tulevaisuuden. Viisainta, mitä epäpätevät omistajat voivat tehdä, olisi ilmeisesti omistusten myyminen ulkomaille. Näin näyttää ajattelevan kirjava joukko optio- ja osinkokriitikoita. Heitä on ainakin ammattiyhdistysliikkeessä, kirkossa, puolueissa ja toimittajissa. Kutsun näitä kaikkia seuraavassa nimellä ay-liike. Yhdyn hetkeksi, mutta vain hetkeksi, heidän huoleensa, ja koetan luoda kokonaiskuvan yhtiöön ja sieltä pois menevistä rahavirroista.

Kaikki yritykset on perustettu omistajiensa vaurastuttamiseksi, joko tuloja tuottamalla (osakeyhtiöt) tai menoja minimoimalla (osuuskunnat). Jos yhtiö ei pitkälläkään aikavälillä tätä tehtävää kykene täyttämään, seurauksena on hävitys, omistajan varallisuuden ja työntekijöiden työpaikkojen.

Yhtiön toiminnasta syntyvien rahavirtojen lisäksi kassassa käy muutakin rahaliikennettä. Omistaja ottaa korvauksen sijoituksestaan osinkoina. Väistyvä yhtiöveron hyvitysjärjestelmä teki osingonmaksun lykkäämisestä hyvän vaihtoehdon, koska yhtiön maksamasta verosta syntyvät bonukset (veroylijäämä) sai käyttää seuraavan kymmenen vuoden aikana. Nyt veroylijäämät menettävät merkityksensä vuoden 2005 alkaessa.

Jos ruokakaupan bonuksille tai lentoyhtiön pisteille kävisi samoin, olisiko kukaan niin ajattelematon, että ei miettisi vakavasti niiden hyödyntämistä tänä vuonna?

Osinkoahneuden arvostelijat korostavat pitkäjänteisyyden merkitystä. Toivoisin kriitikoilta sitä samaa. Pörssiyhtiöt ovat jakaneet viime vuosina keskimäärin puolet voitosta osinkoina, ja tuskin kasvattavat jakosuhdetta vuodesta 2005 alkaen. Jos nyt kaikki pörssiyhtiöt jakaisivat vuonna 2004 huikeat, jopa puolitoista kertaa tuloksen suuruiset osingot, jakosuhde nousisi kymmenen vuoden ajalta 50 prosentista vain 60 prosenttiin. Todellisuudessa tämä on liioittelua, näin suureksi osinkosuhde ei tänä vuonna nouse.

Tämän pitäisi jo rauhoittaa, mutta tilanne on tätäkin parempi. Yritykselle tulee rahaa paitsi voitoista myös osakeanneista. Jos suuria osinkoja arvostellaan, pitäisi ay-liikkeen rehellisyyden nimissä juhlia osakeanteja.

Osakeantien kiivaina aikoina 1980-luvun lopussa ja 1990-luvun puolivälissä Hakaniemessä oltiin kuitenkin ihan hiljaa. Viimeisten vuosien aikana osakeanteja on tehty vähän, mutta yritykset ovat keränneet pääomaa johdon optioilla. Jos kaikki yhtiöiden antamat, tällä hetkellä olemassa olevat optiot käytettäisiin, yhtiöt saisivat uutta omaa pääomaa noin viisi miljardia euroa. Tämä on samaa suuruusluokkaa kuin tämän kevään osinkosumma. Nokia ei ole näissä luvuissa mukana, koska se saattaisi optiot jo sietämättömän hyvään valoon yhtiöiden pääomien kartuttajana.

Optiossa omistajat antavat johdolle oikeuden merkitä yhtiön uusi osake maksamalla yhtiölle osakkeen merkintähinta. Yhtiö saa varmimmin rahat sellaisesta optiosta, joissa merkintähinta on päivän kurssin tasolla. Jotkut kutsuvat näitä löperöiksi optioiksi.

Arvostellessaan optioita ay-liike tuskin on ollut huolestunut omistajien köyhtymisestä, koska osinkokritiikissä se on huolestunut niiden ahneudesta. Tuloerot voisivat olla arvostelun syynä, jos ne heikentäisivät työilmapiiriä. Sitä ne eivät kuitenkaan näytä tekevän Suomen suurimpien tuloerojen yhtiössä Nokiassa. Aineisto käsittää yli 50 000 ihmistä. Tai jos tuloerot heikentävät työilmapiiriä, ei huonolla työilmapiirillä olisi vaikutusta yhtiön taloudelliseen menestykseen, mitä en itse usko.

Ymmärrän ay-liikkeen huolen yritysten rahoitusaseman terveydestä. Sormen heristely osingoille on ristiriidassa optioiden teilaamisen kanssa. Verouudistuksen aikaansaamassa osinkotulvassa pitäisi ay-liikkeen taholta kuulua voimakkaita kannustavia kannanottoja optioiden puolesta. Erityisen tuen ansaitsevat ns. löperöt optiot, koska ne kasvattavat yhtiön omaa pääomaa kaikkein varmimmin.

Ainoat keksimäni motiivit optioiden ja osinkojen yhtäaikaiselle arvostelulle ovat niin alhaisia, että ne eivät sovi ay-liikkeen korkeaan etiikkaan. En siis ymmärrä alkuunkaan, miten samalta taholta voidaan haukkua optioita ja osinkoja.

Kirjoittaja on Alexander Corporate Financen toimitusjohtaja ja osakas.

Kommentit

    Näytä lisää

    Uusimmat talousuutiset
    Näitä luetaan!
    1. 1

      Testaa, osaatko raha-asiat – 11 kysymystä kertoo, oletko parempi kuin muut suomalaiset

    2. 2

      Yle etsii uutta päätoimittajaa: Nämä ovat vaatimukset – liksa huidellee ainakin 13 000 eurossa / kuukausi

    3. 3

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    4. 4

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    5. 5

      Nuoren palkka 2000 e/kk, kokeneen jopa 5000 e/kk – onko tässä järkeä?

    6. 6

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    7. 7

      Olisitko valmis tällaiseen lomanviettoon? 4 suomalaispomoa kertoo, millainen kesä heitä odottaa

    8. 8

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    9. 9

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    10. 10

      Kesäbensan hinta putosi 7 vuoden pohjiin – listasimme halvimmat asemat

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Testaa, osaatko raha-asiat – 11 kysymystä kertoo, oletko parempi kuin muut suomalaiset

    2. 2

      Yle etsii uutta päätoimittajaa: Nämä ovat vaatimukset – liksa huidellee ainakin 13 000 eurossa / kuukausi

    3. 3

      Nuoren palkka 2000 e/kk, kokeneen jopa 5000 e/kk – onko tässä järkeä?

    4. 4

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    5. 5

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    6. 6

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    7. 7

      Olisitko valmis tällaiseen lomanviettoon? 4 suomalaispomoa kertoo, millainen kesä heitä odottaa

    8. 8

      Asiantuntija: Eurooppa voi ottaa oppia Japanin menetetyistä vuosikymmenistä

    9. 9

      Financial Times: Kaksi vaikeuksissa olevaa italialaispankkia suljetaan

    10. 10

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nesteen väki lopettaa polttoaineen jakelun Suomessa viikoksi

    2. 2

      Testaa, osaatko raha-asiat – 11 kysymystä kertoo, oletko parempi kuin muut suomalaiset

    3. 3

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    4. 4

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    5. 5

      Matka Espanjaan avasi silmät: Harri, 28, kasvattaa omaisuuttaan arjen säästökikoilla ja etenee kohti unelmaa

    6. 6

      Nuoren palkka 2000 e/kk, kokeneen jopa 5000 e/kk – onko tässä järkeä?

    7. 7

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    8. 8

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    9. 9

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    10. 10

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    11. Näytä lisää