PUHDASOPPISUUDELLA ON VAARANSA

Julkaistu:

Kymmenen viime vuoden aikana eri maiden keskuspankkien taloudellista ja poliittista itsenäisyyttä on lisätty ja rahapolitiikan tavoitteenasettelua muutettu.

Aikaisemmin hyvän rahapolitiikan ajateltiin olevan monitavoitteista: inflaatiotavoitteen lisäksi keskuspankkien tuli kantaa huolta myös talouden kasvusta ja työllisyydestä. Nyt korostetaan keskuspankkien itsenäisyyttä ja hintavakauden ensisijaisuutta.

Uusi painotus näkyy erityisen selvästi toimintaansa aloittelevan Euroopan keskuspankin (EKP) institutionaalisissa järjestelyissä.

Edellä mainitulle työnjako-opille löytyy periaatteellisia ja empiirisiäkin perusteluja.

Koska monitavoitteisen keskuspankin on vaikea sitoutua inflaatiotavoitteeseen uskottavasti, inflaatio-odotukset ja inflaatio nousevat helposti eikä työllisyyskehitys ole parempi kuin hintavakauteen sitouduttaessa.

Empiirinen havaintoaineistokin viittaa siihen, että itsenäinen keskuspankki on yleensä suojannut paremmin inflaatiolta ilman, että hintana on ollut heikompi työllisyys- ja kasvukehitys.

Tällaiseen toimintatapaan voi kuitenkin liittyä ongelmia, jos huomio kiinnittyy vain siihen, että inflaation täytyy olla esimerkiksi alle kaksi prosenttia.

Nimellispalkat eivät ole aikaisemmin laskeneet, eivätkä nimelliskorot voi olla negatiivisia. Inflaation hidastuessa tai deflaatio-olosuhteissa sopeutumismekanismit eli reaalipalkkojen ja reaalikorkojen joustavuus alaspäin heikkenevät. Tällaista tilannetta tulisikin välttää.

Huolenaiheena ei siis pitäisi olla pelkästään inflaatio, vaan myös se, ettei inflaatio tule liian pieneksi tai käänny deflaatioksi.

Onko tällaisesta vaarasta esimerkkejä?

MIT:n taloustieteen professori Paul Krugman on esittänyt, että Japani kärsii alhaista inflaatiota korostavan keskuspankkipolitiikan seurauksista ja on ´likviditeettiloukussa´, jossa nimelliskorot ovat lähellä nollaa ja rahapolitiikasta on tullut tehotonta. Annetulla reaalikorolla säästäminen ylittää investoinnit. Ongelma aiheutuu suurelta osin kokonaiskysynnän puutteesta eikä niinkään rakenteellisista tai pankkijärjestelmään liittyvistä syistä.

´Puhdasoppinen´ rahapolitiikka on tullut tehottomaksi, koska sillä ei päästä negatiivisiin reaalikorkoihin, joita Japani tarvitsee noustakseen taantumasta.

Ratkaisuksi Krugman tarjoaa keskuspankin siirtymistä politiikkaan, jossa se ilmoittaisi tähtäävänsä useiden vuosien ajan nykytavoitetta korkeampaan inflaatioon. Tämä mahdollistaisi joksikin aikaa negatiiviset reaalikorot sekä korjaisi säästämisen ja investointien epätasapainoa Japanin ja kansainvälisen talouden parhaaksi.

Kuten J.M. Keynes aikanaan sanoi, puhdasoppisuudella on vaaransa: ´Soon or late, it is ideas, not vested interests, which are dangerous for good and evil´.

Kirjoittaja on Helsingin yliopiston kansantaloustieteen professori

Kommentit

    Näytä lisää

    Uusimmat talousuutiset
    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    2. 2

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    3. 3

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    4. 4

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    5. 5

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    6. 6

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    7. 7

      Miksi Suomen talous kasvaa? Koska sinä velkaannut

    8. 8

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    9. 9

      Alko saa uuden toimitusjohtajan Snellman Groupista – palkka 28 500 euroa

    10. 10

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    2. 2

      Jättilainoja on yhä useammalla – ylitätkö tämän rajan?

    3. 3

      Suomalaisen kaivosyhtiön osuma yllätti geologinkin – ”Tulokset ovat erittäin hyviä”

    4. 4

      Katso, nouseeko oma Yle-verosi – 400 000 vapautuu maksusta kokonaan

    5. 5

      Kesäbensan hinta putosi 7 vuoden pohjiin – listasimme halvimmat asemat

    6. 6

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    7. 7

      Vauhti kiihtyy: suomalaiset kuluttavat enemmän kuin tienaavat – ”ei ole pidemmän päälle kestävää”

    8. 8

      Hei hei, Cumulus-hotellit – tuttu nimi katoaa katukuvasta

    9. 9

      Yle: Pekka Perä sai vakuutuskuoren avulla miljoonaluokan veroedun Talvivaara-osakkeistaan

    10. 10

      Kommentti: Suomalaisten kukkaroissa kytee ikävä yllätys – miksi poliitikot vaikenevat?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nesteen väki lopettaa polttoaineen jakelun Suomessa viikoksi

    2. 2

      Hobby Hallista tehty paljon ilmoituksia kilpailu- ja kuluttajavirastolle – toimitusjohtaja myöntää ongelmat

    3. 3

      Matka Espanjaan avasi silmät: Harri, 28, kasvattaa omaisuuttaan arjen säästökikoilla ja etenee kohti unelmaa

    4. 4

      Taco Bell tulee Suomeen – palkkaa satoja työntekijöitä

    5. 5

      Kovatuloisimpaan kymmenykseen pääsee 4 968 euron tuloilla – onko se paljon vai vähän?

    6. 6

      Lähes sadalle potkut Terveystalosta ja Diacorista – osa lomalla, eikä vielä tiedä irtisanomisesta

    7. 7

      Jos olen 18-vuotiaana miljonääri, en mene yliopistoon – yhdysvaltalaispoika löi uhmakkaan vedon vanhempiensa kanssa

    8. 8

      Ulosmarssi Meyerin telakalla Turussa – työntekijät väittävät, että ihmisiä on uhkailtu

    9. 9

      Delta Auton toimitusjohtaja eroaa – lähtee heti

    10. 10

      Minne Taco Bell -ravintoloita tulee Suomessa? Näin Restel vastaa

    11. Näytä lisää