PUHDASOPPISUUDELLA ON VAARANSA

Julkaistu:

Kymmenen viime vuoden aikana eri maiden keskuspankkien taloudellista ja poliittista itsenäisyyttä on lisätty ja rahapolitiikan tavoitteenasettelua muutettu.

Aikaisemmin hyvän rahapolitiikan ajateltiin olevan monitavoitteista: inflaatiotavoitteen lisäksi keskuspankkien tuli kantaa huolta myös talouden kasvusta ja työllisyydestä. Nyt korostetaan keskuspankkien itsenäisyyttä ja hintavakauden ensisijaisuutta.

Uusi painotus näkyy erityisen selvästi toimintaansa aloittelevan Euroopan keskuspankin (EKP) institutionaalisissa järjestelyissä.

Edellä mainitulle työnjako-opille löytyy periaatteellisia ja empiirisiäkin perusteluja.

Koska monitavoitteisen keskuspankin on vaikea sitoutua inflaatiotavoitteeseen uskottavasti, inflaatio-odotukset ja inflaatio nousevat helposti eikä työllisyyskehitys ole parempi kuin hintavakauteen sitouduttaessa.

Empiirinen havaintoaineistokin viittaa siihen, että itsenäinen keskuspankki on yleensä suojannut paremmin inflaatiolta ilman, että hintana on ollut heikompi työllisyys- ja kasvukehitys.

Tällaiseen toimintatapaan voi kuitenkin liittyä ongelmia, jos huomio kiinnittyy vain siihen, että inflaation täytyy olla esimerkiksi alle kaksi prosenttia.

Nimellispalkat eivät ole aikaisemmin laskeneet, eivätkä nimelliskorot voi olla negatiivisia. Inflaation hidastuessa tai deflaatio-olosuhteissa sopeutumismekanismit eli reaalipalkkojen ja reaalikorkojen joustavuus alaspäin heikkenevät. Tällaista tilannetta tulisikin välttää.

Huolenaiheena ei siis pitäisi olla pelkästään inflaatio, vaan myös se, ettei inflaatio tule liian pieneksi tai käänny deflaatioksi.

Onko tällaisesta vaarasta esimerkkejä?

MIT:n taloustieteen professori Paul Krugman on esittänyt, että Japani kärsii alhaista inflaatiota korostavan keskuspankkipolitiikan seurauksista ja on ´likviditeettiloukussa´, jossa nimelliskorot ovat lähellä nollaa ja rahapolitiikasta on tullut tehotonta. Annetulla reaalikorolla säästäminen ylittää investoinnit. Ongelma aiheutuu suurelta osin kokonaiskysynnän puutteesta eikä niinkään rakenteellisista tai pankkijärjestelmään liittyvistä syistä.

´Puhdasoppinen´ rahapolitiikka on tullut tehottomaksi, koska sillä ei päästä negatiivisiin reaalikorkoihin, joita Japani tarvitsee noustakseen taantumasta.

Ratkaisuksi Krugman tarjoaa keskuspankin siirtymistä politiikkaan, jossa se ilmoittaisi tähtäävänsä useiden vuosien ajan nykytavoitetta korkeampaan inflaatioon. Tämä mahdollistaisi joksikin aikaa negatiiviset reaalikorot sekä korjaisi säästämisen ja investointien epätasapainoa Japanin ja kansainvälisen talouden parhaaksi.

Kuten J.M. Keynes aikanaan sanoi, puhdasoppisuudella on vaaransa: ´Soon or late, it is ideas, not vested interests, which are dangerous for good and evil´.

Kirjoittaja on Helsingin yliopiston kansantaloustieteen professori

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    3. 3

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    4. 4

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    5. 5

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    6. 6

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    7. 7

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    8. 8

      ”Ultrahalvat” lentoyhtiöt voivat olla seuraava askel Euroopassa – konkurssit luultavasti jatkuvat alalla

    9. 9

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    10. 10

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    2. 2

      Pula osaajista pahenee – eläkkeeltä houkutellaan takaisin töihin, ”7 tonnia ei ole poikkeus”

    3. 3

      Näkökulma: Tässä on valtion suurin rahoittaja – pitäisikö kehua vai haastaa oikeuteen?

    4. 4

      Kaupan alan romahdus on ennennäkemätön – ”Kuluttaja on aika hyvässä asemassa”

    5. 5

      Fazer pyöräytti hyönteisleivän – näinkö suomalaiset saadaan syömään hyönteisiä?

    6. 6

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    7. 7

      Sohvatyynyissä ja taulujen takana – tällaisia rahoja koteihin kätketään

    8. 8

      Konsulttiyhtiö: Suomalaiset kaupat nukahtivat – ulkomaiset verkkokaupat kahmaisivat asiakkaat

    9. 9

      ”Kysymys ei ole nuorten laiskuudesta” – Osallistumistulo voisi Kelan mukaan ehkäistä syrjäytymistä

    10. 10

      ”Ultrahalvat” lentoyhtiöt voivat olla seuraava askel Euroopassa – konkurssit luultavasti jatkuvat alalla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yli 4 000 euron tulot, hulppea asunto ja kallis auto – tällainen voi olla ”rikas köyhä”

    2. 2

      Duunari, pääsetkö näille tuntiansioille? Katso, miten 99 ammatissa tienataan

    3. 3

      Kommentti: Eläkkeelle jäävä mies tienaa enemmän kuin lähihoitaja – 3 kuvaa kertoo, miksi Suomi on pulassa

    4. 4

      Keskituloinen Julia säästi vuodessa 10 000 euroa – näin se onnistui

    5. 5

      Yksi kuva Verkkokauppa.comin kasvusta kertoo Stockmannin ahdingosta – ”En tiedä miten täysjärkisenä olisi pidetty...”

    6. 6

      Tulot yli 4000 €/kk, mutta rahat eivät riitä – yksi päätös voi romuttaa talouden täysin

    7. 7

      4 000 asukkaan Sysmä ottaa käyttöön oman rahan

    8. 8

      60 000 hyvätuloiselle veronkevennys? Näin suuren osan kaikista veroista he maksavat

    9. 9

      Wahlroos: Kaupan kassojen työt vaarassa 5 vuodessa – eikä mullistus jää siihen

    10. 10

      S-ryhmä lopettaa yhteistyön Otto-automaattien kanssa

    11. Näytä lisää